XD第三章资本成本与结构3.pptVIP

2、某种股票为固定成长股票，年收益率增长5%，预计一年后股利为6元，现行我国国库券收益率为11%，平均风险股票的必要收益率为16%。而该股票的β为1.2，则该股票的价值为?  股票的必要报酬率 =11%+1.2（16%-11%）=17% P=6/(17%-5%)=50元 1：某企业预计全年的现金需要量400，000元，现金与有价证券的转换成本为每次800元，有价证券的年收益率为10%，则最佳现金持有量？最低总成本？ Q=(2*400000*800/10%) ? Q=80000元 TC=(2*400000*800*10%) ? TC=8000元 Q=(2*400000*800/10%) ? Q=80000元 TC=(2*400000*800*10%) ? TC=8000元 2：假设某企业应收账款新、旧收账政策如下： 要求：如果资金利润率为20%，问企业是否应该改变收账政策？ 项目 现行政策 拟收账政策 年收账费用 平均收账期 坏账损失率 赊销额 变动成本率 6 60 3 480 60% 10 30 2 480 60% 现行： =6+480*3%+（480*60/360）*60%*20% = 信的收账政策的信用成本 =10+480*2%+（480*30/360）*60%*20% = 3：某企业全年需用A零件1500个，每件每年储存成本0.5元，每次订货费用81.67元。供应商规定，每次订货量达到750个时，可获2%的价格优惠，不足750个时单价为50元。 （1）Q*= (2*1500*81.67/0.5) ?=700个 （2）700个时，采购成本=1500*50=75000 订货成本=（1500/700）*81.67=175 储存成本=（700/2）*0.5=175 成本合计=75000+175+175=75350元 （3）750个时，采购成本=1500*50（1-2%）=73500 订货成本=（1500/750）*81.67=163.34 储存成本=（750/2）*0.5=187.5 成本合计=73500+163.34+187.5=73850.84元 * * * * * 无差别点分析法（EBIT-EPS分析法） （1）有限责任公司 （2）股份有限责任公司 例：某企业现有资金1000万元，负债资本20％（年利息20万元）普通股权资本80％（发行普通股10万股，每股面值80元）现准备追加筹资400万元，有两个方案：甲：全部发行普通股，增发5万股，每股面值80元。乙方案增加银行贷款。负债利率10%，利息40万元，企业所得税率为33%。试求： （1）筹资无差别点（EBIT)及筹资无差别点时的每股收益（EPS) （2）若企业息税前利润（EBIT)预计可达到160万元时，应采用哪个方案 解： （1）∴EBIT=140（万元）EPS=5.36元/股 EBIT EPS 甲方案 乙方案 20 40 80 （2）当EBIT达到160万元时，乙方案的EPS比甲方案 的高，所以应选择乙方案。 利用无差别点调整资金结构 当企业预测经营利润超过筹资无差别点经营利润时，可以加大借入资金比例；当企业预测经营利润低于筹资无差别点经营利润时，可以减少负债资金，绝对或相对增加自有资金。 例：某公司现有资金400万元，其中普通股和债券资金各为200万元，普通股每股10元，债券利息率8%。现拟追加筹资200万元，有增发普通股和发行债券两种形式，计算每股利润无差别点。 (EBIT-16)*60% = (EBIT-32) *60% 40 20 得：EBIT=48万元 当经营利润超过筹资无差别点时，增加负债资金有利；反之，当经营利润低于筹资无差别点时，则不宜采用负债筹资方式。 作业题： 解释： 资本成本；资本结构；财务杠杆系数； 边际资本成本；综合资本成本 简述： 1、资本成本的作用 2、财务杠杆原理 3、营业杠杆原理 计算: 1：某股份公司本年度净利润为80000元，股东权益总额300000元，其中普通股股本250000元，每股面值10元。年末每股市价32元，本年度分配股利57500元。 计算下列财务指标 1.每股盈余 2.每股股利 3.市盈率 4.股利支付率 5.留存