中信建投农林牧渔行业深度报告：巨变中的中国农业1.pdf

中 信 建 投 证 券 研 究 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 行业深度研究报告 农林牧渔 巨变中的中国农业 中国农业产业化及增长方式转变 根据费-拉模型，参考日本、美国的劳动力转移以及农业产业化的 维持 买入 步骤，我们可以判断，未来中国农业发展的方向： 1、农村剩余劳动力向城镇转移的步伐将放慢，人口的“刘易斯 拐点”来临。 黄付生 2 、农村居民的收入将会上升，进而导致农村的劳动成本上升， huangfusheng@ 进而推高农产品价格。 010- 3、农产品的价格由于生产资料、土地稀缺以及劳动力成本的上 升而大幅上涨。 执业证书编号：S1440209090411 4 、中国农业的产业化步伐将加快，农产品的商业化也将加速， 农业的机械化程度大幅提高。 郑绮 农业行业具有明显的抗滞胀特性 zhengqi@ 当前的中国人均 GDP、恩格尔系数与 1960 年的日本基本接近， 010 当时的日本经历了农民收入快速增加、农产品价格快于工业品上 执业证书编号：S1440206070045 涨、国内粮食价格远远高于国际、加大农业补贴的过程。未来， 中国需要提高粮食价格增加农民收入，劳动力成本、生产资料价 发布日期： 2010 年 06 月 23 日 格上涨及农产品深加工的发展促使农产品价格稳中有升。 农业行业具有明显的抗滞胀特性，70 年代和 80 年代美国、日本 的两阶段滞胀周期，农业生产快速发展，农产品价格快速上涨。 同时，在在滞胀、通缩期农业股大放异彩，美国农业股 70-90 年 代实现了数十倍的成长，日本农业股在通缩期优于指数。 股价表现 农业股未来的投资策略及品种选择 未来中国经济将经历通货膨胀、短期滞胀和通货紧缩，在这种经 济环境下，农业股防通胀、抗通缩的投资价值将会凸现。因此， 我们建议对农林牧渔板块进行重点配置。 1、种子行业：拉开成长序幕，我们推荐登海种业、丰乐种业， 关注隆平高科。 2 、水产养殖：受益消费普及与升级，我们看好东方海洋、獐子 岛、好当家。 3、农产品加工与种植受益中国农业的产业化：我们推荐油脂加 工的金德发展，关注农产品和东陵粮油。 4 、畜牧养殖业：受益农业产业化养殖规模的扩大：推荐顺鑫农 业、新五丰。 5、饲料行业：关注生物疫苗及饲料一体化的企业：推荐海大集 团、大北农。 6、制糖业：高糖价是看点，滞胀阶段糖价大幅上升，贵糖股份 和南宁糖业可择机增持，推荐功能糖制造商保龄宝。 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 农林牧渔