中级财务管理课件第一章.pptVIP

第7章 长期负债融资 第一节 公司债融资 第二节 长期借款融资 第三节 融资租赁 第一节 公司债融资 一、公司债的要素和特征 (一)要素 1、票面价值、期限、利率、本息的偿还 （二）公司债的特征 对融资者：成本固定、节税、偿还期明确、避 免通涨影响、不分散公司的控制权。 对投资者：偿还性、收益性、安全性、流动性 第一节 公司债融资 二、公司债的估价 （一）公司债的发行价格 （二）公司债的市场价格 （三）公司债的投资价值 市场利率=期望报酬率 第一节 公司债融资 1、某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面 金额为1000元，票面利率为12%，当时市场利率 为12%，计算以下两种情况下该公司债券发行价 格应为多少。 （1）单利计息，到期一次还本付息； （2）每年付息一次，到期一次还本。 第一节 公司债融资 （1）不计复利、到期一次还本付息的 债券发行价格＝1000×（1+12%×5）×（P/F， 12%，5）＝907.84（元） （2）债券发行价格＝1000×12%×（P/A， 12%，5）+1000×（P/F，12%，5）＝1000（元） 第一节 公司债融资 2.C公司2003年1月1日平价发行面值1000元，利 率为10%，期限为5年，每年年末付息到期还本的 债券，当时市场利率为10%，2年后，市场利率上 升至12%，假定现在是2006年1月1日，要求计算 该债券的价值为多少？ 第一节 公司债融资 2006年1月1日该债券价值＝1000×10%×（P/A，12%，2）+1000×（P/F，12%，2） ＝100×1.6901+1000×0.7972 ＝966.21（元） 第一节 公司债融资 3、某公司2001年1月1日平价发行新债券，每张 面值1000元，5年到期，每年12月31日付息100 元，到期归还本金1000元。要求计算： （1）假定2005年1月1日的市场利率下降到 8%，那么此时债券的价值是多少？ （2）假定2003年1月1日投资者要求的必要报 酬率为12%，债券的市价为950元，是否应购买？ 第一节 公司债融资 （1）2005年1月1日债券价值=（100+1000）÷ （1＋8%）=1018.52（元） （2）2003年1月1日债券价值=100×（P/A， 12%，3）+1000×（P/F，12%，3）=951.98（元） ∵债券的价值951.98元大于债券市价950元， ∴应购买该债券。 第一节 公司债融资 三、公司债的替换 （一）替换的原因 利率下降、消除限制条款、推迟 到期日、保持 资本结构等。 （二）替换的决策 净现值法。 第一节 公司债融资 四、公司债的评价 优点:成本低、具有财务杠杆作用、保障控制权 缺点：财务风险、限制多、数量有限、股价下降 适合发行公司债的条件： 收益稳定；预计利润和物价上升；负债比率偏低 控制权不宜分散；负债的负担或限制不是太重。 第二节 长期借款融资 一、长期借款的特征 1、有明确的还款期 2、偿还方式多样 3、一般要求有抵押品 4、借款利率多样 5、有限制性条款 ： (1)一般性条款 营运资本、流动比率的限制 现金支付、资本支出、长期负债的限制 第二节 长期借款融资 (2)例行性限制条款 定期提供财务报表、及时支付到期的债务 不得出售资产、补偿性余额。 (3)特殊限制条款 专款专用、公司主管的改变等等。 6、筹资速度快 7、借款弹性大 第二节 长期借款融资 二、长期借款的偿还 （一）到期一次还本付息，复利计息 （二）到期一次还本，单利一次还本 （三）完全分期等额偿还 三、企业信用评估 第三节 融资租赁 融资租赁 （一）特点：租赁期长、契约的严格性、租期届 满后，有三种处理方法可以选择。 （二）形式： 1、售后租回： 第三节 融资租赁 2、直接租赁 3、杠杆租赁 第三节 融资租赁 （三）融资租赁决策 1、融资租赁租金的计算 2、融资租赁和举债的比较。 第三节 融资租赁 某企业拟采用融资租赁方式于2006年1月1日从租 赁公司租入一台设备，设备款为50000元，租期 为5年，到期后设备归企业所有。双方商定，如 果采取后付等额租金方式付款，则折现率为 16%；如果采取先付等额租金方式付款，则折现 率为14%。企业的资金成本率为10%。（2005年考 题） 第三节 融资租赁 要求： （1）计算后付等额租金方式下的每年租金额。 （2）计算后付等额租金方式下的5年租金终值。 （3）计算先付等额租金方式下的每年租金额。 （4）计算先付等额租金方式下的5年租金终值。 （5）比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。