财务管理课后作业.docVIP

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2017-09-20 发布于浙江
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财务管理课后作业.doc

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【7】已知某公司当前资金结构如下：筹资方式金额（万元）长期债券（年利率8%）普通股（4500万股）留存收益 1000 4500 2000 合计 7500 因生产发展，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案:增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案:按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。要求：（１）计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。（２）计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数。（３）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。（４）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。（５）若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10%，计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。【解答】 I甲=1000×8%=80 N甲=4500+1000=5500万股 I乙=1000×8%+2500×10%=330 N乙=4500万股（１）计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。求得无差别点的EBIT =1455万元，EPS=0.1675，见图1 （２）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。每股利润无差别点处：乙方案的EBIT=1455 I乙=330 DFL=EBIT/(EBIT-I)=1455/(1455-330)=1.29 （３）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。当预计EBIT=1200时，由图知，EPS甲EPS乙，所以应采用甲方案筹资，即采用追加股票筹资。或者分别计算出EPS甲= EPS乙。 EPS甲EPS乙，所以应采用甲方案筹资，即采用追加股票筹资。（４）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。当预计EBIT=1600时，由图知，EPS甲EPS乙，所以应采用乙方案筹资，即采用债券筹资。或者分别计算出EPS甲= EPS乙。由于EPS甲EPS乙，所以应采用乙方案筹资，即采用债券筹资。注释：这种方法为每股利润比较法，因此EPS作为判断的直接标准。单单写预计EBIT无差别点EBIT就直接说明选择债券融资时不恰当的。（5）若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10%，计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。每股收益的增长幅度=1.29×10%=12.9% 这里直接使用财务杠杆的概念。 EBIT EPS 0.1675 乙债券甲股票 80 330 1200 1455 1600