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创业板市场与中小企业融资模式创新的关联性分析 2010-04-26 [摘要] 当前制约中小企业发展的主要因素是融资问题，传统的融资方式已经不 能满足中小企业特别是创新型中小企业的要求，创新融资制度迫在眉睫。本文分 析了中小企业的融资困境，提供了创新融资制度的思路，分析了创业板市场的功 能和作用，并对规范创业板市场建设、促进创业投资功能实现提出了若干建议。 （联合论坛·北京）2010-04-23 摘 要： 关键词： 作 者：刘安兵 出 处： 单 位： 经济类别： 在任何一个国家和地区，中小企业在企业总体中总是占多数。在我国，中小 企业的数量有 5000 多万户，占企业总数的 99.6%，产值和利税分别占2/3 和 2/5 ， 提供大量的就业机会，是整个社会经济体系中一支非常重要的力量，关乎国家的 经济发展和社会稳定。我国“十一五”时期的主要任务就是实施自主创新战略，建 设新型创新型国家，增强企业的创新能力，实现经济和社会的可持续和协调发展。 而增强企业的创新能力应该从中小企业开始，积极培育中小企业的创新意识和创 新能力，进而扩展到整个社会经济层面。因为中小企业整体比大企业而言具有更 多的推动创新的优势，这种创新在一国经济增长的动力从要素驱动进入到创新推 动时显得尤为重要。但是这种优势只有与一定的融资制度密切配合才能得到更有 效的发挥，因为创新意识的培养、创新过程的转化需要大量的资金支持。 然而，由于我国中小企业规模小，特别是中小企业在初创时期，没有盈利， 也没有可供参考的信用记录，没有可供抵押的资产，以及企业是否能够持续经营 等不确定性程度很高，它们在选择融资来源和融资渠道时机会有限，和大企业相 比处于弱势地位。中小企业融资问题始终是制约其发展的核心问题，不解决中小 企业融资制度问题，中小企业创新乃至国家创新都会是一句空话。为了支持中小 企业发展，实现国家创新战略目标，2002 年 6 月全国人大通过了具有历史意义 的《中华人民共和圉中小企业促进法》，其目的就是要为中小企业拓宽融资渠道， 创新融资模式，以充分激发中小企业的创新活力。创业板市场的成功开启就是顺 应这一历史趋势而为，是中小企业融资制度创新的必然选择。在全球经济尚未完 全回暖的情况下，创业板的推出，不仅很好地解决了中小企业融资问题，完善了 整个资本市场，推动了经济增长和产业结构调整，扩大了就业，维护了社会稳定。 一、中小企业的融资困境 中小企业在国民经济发展中所处的地位日趋重要，然而其所获得的外部资金 支持却与其地位极不相称。据不完全统计，目前的中小企业所需要的发展资金大 部分来自于企业的业主投资和内部留存收益，近年来一直保持在 60% 以上，而公 司债和外部股权融资等直接融资则不到 1%，银行贷款大约在20%左右，发生融 资困难的中小企业占 70% 。中小企业融资难题不解决必然成为制约中小企业发展 的“瓶颈” 。中小企业传统的融资方式有银行信贷间接融资及发行股票和债券等直 接融资方式，下面分析中小企业融资困难的主要原因和表现形式。 1、中小企业很难获得信贷资金支持。主要是中小企业贷款难，承兑贴现难， 贷款到期后续贷难，开立保函、信用证难。造成这种困难局面的原因主要有以下 方面：一是中小企业由于自身的原因。由于其规模和产业结构方面，它们的资产 规模和经营规模偏小，产业层次较低，产品的竞争力还不强，获利能力和获利前 景存在不稳定性和不确定性，信用等级比较低，同时中小企业的经营市场导向性 差，产业协作水平不高，贷款资金回笼不稳定，经营管理体制不规范，信息的采 集和处理的速度较慢，较易产生道德风险，从而将贷款资金用于非生产领域，造 成贷款风险骤然增大。在担保、抵押方面，中小企业由于规模小，可供抵押的资 产不多，同时又难于找到符合条件的担保人，限制了银行资金的流人。二是银行 对中小企业融资存在明显的体制上的障碍和观念上的不适应。首先从运作机制上 来看，我国商业银行是一级法人，呈现为“大一统”，为了维护金融安全讲究规模 经营以谋求规模效益，各总行加大了信贷资金的调控力度，相应地收回了贷款权， 各分行可供贷款的资金量相对较少，发放贷款的权限相应降低。其次，从经营环 境上看，民营经济量大、分散和市场化程度高，特别是近年来，民营经济发展迅 猛，花色品种繁多，经营状况起伏较大，资金变化难以掌握，从业人员总体包括 业主素质不高，经营管理水平低下，信用观念不强，银行基于风险管理的要求不 愿意贷款给这部分群体。再者，从银行