股市城镇化题材专题报告.pdfVIP

专业、专心、专为您 [table_reportdate] 2012 年 12 月 25 日 [table_report] 城镇化专题——园林绿化行业 客户服务部 投资顾问：陈达 城镇化拓宽行业空间，“美丽中国”加速蓬勃发展 摘要： 一、新型城镇化与“美丽中国”加速园林行业蓬勃向上。 2011年中国城镇化率上升到51.3%，与发达国家走过的城镇化之路对比，未来30年依然存在非常 大的提升空间。过去20年城镇化率年均增长1.2%，意味着每年近千万的农村人口成为城镇居民，客 观上要求城镇基础设施和服务不断提高，新型城镇化思路下，城市化生活和消费升级必然对人居环 境改善提出更高的要求。今年十八大报告首次单篇论述“生态文明”，将生态文明纳入社会主义现 代化建设的总体布局之中，并提出为未来勾画出一个天蓝、地绿、水净，人与自然和谐发展的 “美 丽中国”，除了坚定不移推进 “节能减排”外，实现上述 “美丽中国”的另一个重要途径就是加大 园林绿化，生态修复投入，回归人和自然和谐相处的本源，在未来五年，城镇化与“美丽中国”口 号的结合，将为园林行业蓬勃发展提供长期动力。 二、成长逻辑：大行业中的小公司。 园林绿化行业可分为市政园林、地产园林和生态修复等三大类，市政园林经过多年较快发展， 目前占园林绿化行业的半壁江山，地产园林近十年随着房地产市场成熟发展迅猛，生态修复产业随 着近年环保观念提升方兴未艾。三个细分领域虽各有特色，但作为园林行业共同具备的最大特点是 产业集中度非常低以及运营方式相似。我国园林行业企业数量已超过 16,000 家，但是具备较强综 合实力的企业数量较少，园林市场高度分散。依据住建部公示信息，截至2009 年12 月，具备城市 园林绿化一级资质企业共有250 家， 同时拥有风景园林设计专项甲级资质和城市园林绿化一级资质 的企业（包括下属企业具有的资质）共15 家，前50强占行业整体规模比重仅为12%左右，前十大企 业市场份额均不超过1%。 由于目前绝大部分园林工程项目按照施工项目进度确认收款，而园林企业大多处于轻资产型公 司，难以依靠抵押获得贷款，景观园林工程业务开展需要大量自有资金，融资渠道单一使得大多数 园林类公司发展受限，承接订单能力受到制约。一旦随着融资渠道打通，资金瓶颈问题消除，公司 接单能力迅速提升，跨区域全国性发展，设计人才储备等竞争优势将集中向优势公司倾斜，最终将 改变行业竞争格局，规模效应和品牌优势最终将出现类似于“赢家通吃”的格局，园林行业的未来 发展格局将有望重走类似于装饰装修行业的路径，因此，对于已经上市的四家园林企业：东方园林， 棕榈园林，普邦园林，铁汉生态有望在大行业，小公司的行业格局下，凭借自身较强的竞争优势以 及上市后资金，品牌实力双重提升，有望获得高于行业的超常规发展。以东方园林为例，公司上市 三年的发展历程已经充分验证上述分析逻辑。 以东方园林（002310 ）为例，对比上市前后变化 ： 上市前 上市后 品牌优势： 尚可 凸显 务请阅读正文之后的重要声明 联系人：曾斯妮 电话：0208473 Mail:zsn2@ 专业、专心、专为您 资金实力 市政项目回款慢，资金存在压力 上市后获得大量超募资金，在需 要垫资的市政园林承包市场上 获得资金优势，承接订单能力大 为加强。 业务及技术实力 依靠自建团队，技术，经验储备内 外延式扩张，仅 2011 年公司就 生性增长。