股票价格行为分形特征的实证分析_郑伟.pdfVIP

股票价格行为分形特征的实证分析 股票价格行为分形特征的实证分析 郑 伟 （上海金融学院，上海 201209） 摘 要：价格的随机游走和市场有效是主流金融计量理论的重要理论基石 。然而，长期以来，主流的有效市场假说就不断 受到市场实际运行状况和相关研究的争议 。20 世纪 80 年代 以来，分形市场研究 ，作为非线性经济学的一个子集，从非线性的 角 度 ，对主流金融计量理论线性模式的基础假设 ：随机游走及与之相应的正态分布 ，提出 了争议和挑战。本文将分形市场研究的 理论和方法 ，应用于中国股票市场的价格行为研究 ，从非线性的 角度 ，分析 中国股市 的价格行为。本文采用重标极差法和 消除 趋势波动分析 法对上证综合指数 、深证成分指数进行分析 。实证结果表明，两市指数收益率的分布相对正 态分布来说 ，有显著 异常的峰值和偏斜 系数， 因此不能用正 态分布来近似表示； 日数据的重标极差分析和 日内数据的 消除趋势 波动分析结果显示 ， 两市证券指数的价格行为具有持久性、记忆性和标度不变性等非线性特征。 关键词：分形市场；股票价格 ；金融工程；金融投资 中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1004-292X（2013）06-0109-05 The Empirical Study on Fractal Price Behavior of Stock Indexes ZHENG Wei （Shanghai Finance University ， Shanghai 201209 ， China ） Abstract ： Issues on stock price behavior and pricing mechanism are widely concerned and constantly debated in the field of fi- nance and investment research. The hypotheses of random walk and efficient market are important foundation stones of mainstream fi- nance theories. For long time ， however ， the Efficient Market Hypothesis (EMH) has been disputed by factual status of markets run- ning and relevant investigations. Since 1980s ， Fractal Market Analysis ， as a subset of nonlinear economics ， has brought forward chal- lenge and controversy on the key assumptions of EMHs linear paradigm that focuses on random walk of price movement and normal dis- tribution of asset return. This paper studies the price behavior and efficiency of Chinas stock markets from the angle of nonlinearity by applying the theory of Fractal Market Analysis. This study examined the beh