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2.4金融衍生工具的投资价值分析 2.4.2金融期权的价值分析 内在价值与时间价值 影响因素： 协定价格与市场价格、权利期间、利率、标的物价格的波动、标的资产的收益 2.4金融衍生工具的投资价值分析 2.4.3可转换证券的价值分析 （一）可转换证券的价值 投资价值 例18P51 转换价值CV（标的股票市价*转换比例） 理论价值（内在价值） 市场价值 2.4金融衍生工具的投资价值分析 （二）可转换证券的转换平价（例20P53） 2.4金融衍生工具的投资价值分析 2.4.4权证的价值分析 概念： 指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。 分类 行使方向—认股权证、认沽权证 行使期间---欧式权证、美式权证 发行人---股本权证、备兑权证 结算方式—现金结算权证、实物交割权证 2.4金融衍生工具的投资价值分析 2.4.4权证的价值分析 （1）内在价值与时间价值 认股权证——max(S-X,0)、认沽权证——max(X-S,0) （2）影响因素 标的股票价格、权证的行使价格、无风险利率、股价波动率、到期期限 变量 认股权证 认沽权证 股票价格↑ ↑ ↓ 行权价格↑ ↓ ↑ 到期期限↑ ↑ ↑ 波动率↑ ↑ ↑ 无风险利率↑ ↑ ↓ 2.4金融衍生工具的投资价值分析 2.4.4权证的价值分析（Black-Scholes模型） 2.4金融衍生工具的投资价值分析 2.4.4权证的价值分析：内在价值与时间价值 认股权证——max(S-X,0)、认沽权证——max(X-S,0) 影响因素：标的股票价格、权证的行使价格、无风险利率、股价波动率、到期期限 作业 仔细研读例题，加强概念认识和简单运算练习 CH2 有价证券的投资价值分析 guofuquan 教学目的和内容 目的：熟悉债券、股票及金融衍生工具的价值影响因素及价值计算的基本方法。 内容： 2.1 证券估值的基本原理 2.2债券的投资价值分析 2.3股票的投资价值分析 2.4金融衍生工具的投资价值分析 2.1证券估值的基本原理 2.1.1价值和价格的基本概念 证券估值：对证券价值的评估 证券估值是证券交易的前提和基础 证券估值是证券交易的结果 虚拟资本：以有价证券形态存在的资本 特点： 1、有价证券的市场价值由证券的预期收益和市场利率决定，不随职能资本价值的变动而变动； 2、有价证券的市场价值与预期收益的多少成正比，与市场利率高低成反比； 3、有价证券价格的波动，既决定于有价证券的供求，也决定于货币的供求。 2.1证券估值的基本原理 2.1.1价值和价格的基本概念 市场价格： 证券在市场中的交易价格，反映了市场参与者对该证券价值的评估。（历史价格、当前价格、预期市场价格） 内在价值： 由证券本身决定的价格。是一种相对客观的价格，由证券自身的内在属性或基本面因素决定，不受外在因素影响；市场价格基本上是围绕内在价值形成。 市场价格内在价值→价格被低估→买入 市场价格内在价值→价格被高估→卖出 公允价值： 如果存在活跃交易的市场，以市场报价为为金融工具的公允价值，否则，采用估值技术确定公允价值。 估值技术包括参考熟悉情况并自愿交易的各方最近进行的市场交易中使用的价格、参考实质上相同的其他金融工具的当前公允价值、现金流量折现法和期权定价模型等。 安全边际： 证券的市场价格低于其内在价值的部分。 2.1证券估值的基本原理 2.12货币的时间价值、复利、现值和贴现 货币的时间价值： 货币随时间的推移而发生的增值。 复利： 现值和贴现： 现金流贴现与净现值： 2.1证券估值的基本原理 2.13证券估值的方法 1、绝对估值： 2、相对估值： 3、资产价值： 4、其他估值方法： 2.2债券的投资价值分析 2.2.1影响债券投资价值的因素 内部因素 债券的期限 债券的票面利率 债券的提前赎回条款 债券的税收待遇 债券的流动性 债券的信用级别 外部因素 基础利率 市场总体利率水平 其他因素（通货膨胀水平、外汇汇率风险） 2.2债券的投资价值分析 2.2.2债券估值原理 债券现金流的确定 债券的面值和票面利率 计息间隔 债券的嵌入式期权条款 债券的税收待遇 其他因素 债券贴现率的确定 最低回报率（必要回报率） =真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价 名义无风险收益率 =真实无风险收益率+预期通货膨胀率 2.2债券的投资价值分析 2.