基金第八章 修.pptVIP

第八章 开放式基金流动性管理 [教学目的]本章主要使学生了解开放式基金的流动性风险、我国及一些国家开放式基金的流动性管理。开放式基金的融资渠道等内容。 [重点难点] 重点掌握开放式基金的流动性风险、我国及一些国家开放式基金的流动性管理。 第一节 开放式基金流动性风险 一、现金流量分析? 开放式基金的现金流入主要来源于以下几个方面:(1) 申购资金. (2) 现金类资产 (3) 库存股票变现 (4) 股票分红所得 (5) 国债回购(6) 商业银行融资 (7) 基金互换 ??? 我国开放式基金的现金流入主要有以下四个渠道:(1) 出售新基金单位所收入的现金扣除赎回所支付的现金的净流入.(2) 卖出所持证券所得的现金与买进证券所付现金的差额.(3) 所持证券的现金股利和利息收入.(4) 从市场上短期融入的资金.注:基金的现金支付压力主要是在满足投资需要的同时,满足赎回和分红的需求. 第一节 开放式基金流动性风险 二、净赎回量影响因素分析??? 开放式基金保留现金,主要出于两种考虑: 基金经理为达到一定的风险收益关系进行资产配置的需要. 为满足未来赎回的需要而预留的现金.??? 净赎回量可以分为三种情况: (1) 净赎回量小于零； (2) 净赎回量大部分时间在某范围内进行波动,称之为净赎回额的日常波动； (3) 净赎回量突破日常波动范围的异常波动,称之为净赎回额的异常波动；注:现金库存水平取决于对净赎回额日常波动水平的预测. ?影响净赎回额的因素:（一）市场走势（二）股票与债券的收益率（三）基金投资策略（四）经济环境  第二节 一些国家和地区开放式基金的流动性管理(略) 第三节 我国开放式基金的流动性管理 一、确定流动性管理目标??? 开放式基金流动性管理的目标是:在保证基金一定的收益和净值增长水平的条件下,保持资产适当的流动性,以应付当时市场条件下的赎回要求,并降低资产的流动性风险. 二、确定流动性管理计划(1) 预测现金需求 (2) 编制分析持有人清单 (3) 流动性评估 三、资产角度的流动性管理（一）资产配置(原则:根据流动性将资产划分排序,将流动性要求不同的资产来源分配于不同流动性的资产) 第三节 我国开放式基金的流动性管理 （二）证券选择(流动性对基金所持有证券有两点要求:一是持有期同现金支付的期限相匹配,或者有稳定的可预期的股息和利息流入;二是证券本身流动性好,容易以最低的成本变现.)（三）运用衍生工具 四、负债角度的流动性管理??? 在负债经营中,影响管理人决策的主要原因是:(1) 负债的期限结构是否与资产匹配,是否能满足预测的现金需求.(2) 负债成本对收益率的影响和债务风险. 第四节 开放式基金的融资管理 一、一些国家和地区的开放式基金的融资?我国香港特别行政区单位信托及互惠基金守则规定,不可借入超过基金总资产净值25%的款项,投资于距到期日1年或1年以上的债务证券的基金,且借款仅限于应付赎回要求和支付营运费用.?开放式基金的融资具有如下特点:(1)借贷的主体为基金,而不是基金管理人 (2)借贷目的有的地区有明确限制 (3)借贷的比例一般有大的限制,但各国及地区规定的比例有差别 (4)借贷的期限一般没有明确规定 ? 第四节 开放式基金的融资管理 二、我国开放式基金的融资?开放式基金的融资渠道包括:(1)向托管银行或其他商业银行进行短期借贷 (2)发行短期票据,满足暂时的流动资金的需求,这种票据的发行对象可以是特定的 (3)可以考虑允许基金参加同业拆借,满足对短期资金的需求 (4)可以考虑在开放式基金发行时进行特殊规定 ?