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财务管理学Corporate Finance 联系方式 王伟 会计学院讲师 办公室：敏行楼258 手机邮箱: wangwe163.com 本课程公共邮箱：cuebcf92012@163.com; 密码：100070 试问交流 你学习过财务管理学相关的哪些课程？ 你是如何认识财务管理学的？ 你对学习本课程有哪些期待？ 使用教材 公司理财（原书第9版） 原书名：Corporate Finance （9th Edition） 作者： (美)斯蒂芬 A.罗斯（Stephen A. Ross）MIT斯隆管理学院 伦道夫 W. 威斯特菲尔德（Randolph W. Westerfield）南加利福尼亚大学 杰弗利 F.杰富（Jeffrey F.Jaffe）宾夕法尼亚大学 著 译者：吴世农 沈艺峰 王志强　等译 机械工业出版社 参考教材：公司理财（英文版·原书第9版） 原书名、作者、出版社同上 考核办法 平时成绩　 10%　 课后作业（或期中考试）　 20% 期末考试 70% 课程成绩 100% 根据教学情况可能会有所变动，非最终方案 教学时间 本学期共20周，上课17周（其中第5周为假期，不上课，故实际上课16周） 本课程5学分，每周5学时 时间 教室 看财务报表之价值分析思路financial statement analysis 价值分析与信用分析 投资者/股东——投资价值/股票价格——价值分析 银行家/债权人——清偿能力——信用分析 四个会计报表之间的关系 Continued Continued Continued Continued Continued Continued 财务报表分析的重要性 A公司2X06年支付10万元获得B公司1%的股权。2X10年B公司打算公司上市。上市增发新股后必将摊薄大股东C公司的控股地位，故C公司欲在上市前收购其他小股东的股权。C公司出价100万元欲收购A公司所持有的B公司1%的股权。A公司应该接受这个价格吗？这B公司1%的股权的价值是多少呢？ B公司最近三年现金股利年均4000万元，且呈现出很强的增长态势。 企业价值的决定因素——ROE 假设D公司投资报酬率为20%， D公司无负债，资产和所有者权益均为100万，共100万股，故D公司净资产报酬率（ROE）为20%。假设全社会等风险的投资机会的投资报酬率是10%。D公司的唯一股东E公司拟出售D公司49%的股票，请问出售时每股股价应为多少？ 如果投资报酬率是30%呢？ 如果投资报酬率是40%呢？ 企业价值的决定因素——成长性 F公司和G公司的未来年净资产报酬率如下表所示。假设其他条件相同，即资产、净资产、股数等均相同，那么以相同的价格你会购买哪家公司的股票呢？假设全社会等风险的投资机会的投资报酬率是10%。 企业价值的决定因素——风险 H公司就一项业务，即把100万元钱存进银行，每年年利率为10%。I公司也就一项业务，即把100万元钱借给王老师，每年年利率也为10%。假设其他条件相同，那么以相同的价格你会购买哪家公司的股票呢？ ROE的杜邦分解 销售净利润率的影响因素 销售毛利率的影响因素 行业间——行业竞争程度——垄断（上游、下游；移动、联通、电信） 行业内部——品牌竞争优势——阿迪（粉色，560）、联想、海尔、伊利 销售毛利率的影响因素 在固定成本不变的条件下，销售量越大，销售毛利率越高。 （1）销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入 =（销售单价-单位产品成本）*销售量/销售收入 （2）J公司做饼，固定成本1元/天，可生产2个/天；变动成本（面等）0.5元/个，人工成本0.5元/个，售价3元/个。 销售毛利率： 1个：（3-1-0.5-0.5）/3=1/3 2个：（3*2-1-0.5*2-0.5*2）/3*2=1/2，较1个增加 3个：（3*3-1*2-0.5*3-0.5*3）/3*3=4/9，较2个减少 销售毛利率的影响因素 减少销售费用、管理费用、财务费用、所得税费用等可以提高销售毛利率。 总资产周转率的影响 总资产周转率的影响因素 （1）生产技术——茅台酒 （2）企业内部运营管理效率高，总资产周转率也高。 具体资产的周转率，应收账款周转率、存货周转率等。 权益乘数的影响 权益乘数越高，即所称财务杠杆越高，ROE的波动越高。 经济形式好时，赚的越多。 经济形式坏时，亏的越多。 成长性的影响 K公司2*09初股东权益为1亿元，净资产报酬率为12%，红利支付率或利润分配率为60%。则留存收益率为40%。1亿元*12%=