股权分置改革对上市公司绩效影响的实证研究.pdfVIP

管理学研究 丁志国张晓野 吉林大学 商学院吉林 长春 摘 要股权分置是我国经济转型和资本市场发展过程中的特殊现象 股权分置改革的完成导致上市公司股 权结构发生了重大变化直接影响了上市公司的治理效率和业绩水平 本文对上市公司股权构成及股权集中度 对公司绩效影响的实证研究表明股权分置改革有效地降低了股权结构中各因素对公司绩效的负向影响同时 加强了股权集中度对公司治理绩效的正向作用使得上市公司的治理绩效得到明显提升 关键词股权分置改革公司绩效股权构成股权集中度 中图分类号 文献标识码 文章编号 一文献综述 指标进行回归没有发现显著的相关关系 另外还 对股权结构与公司绩效相互关系的研究最早 有一些学者在实证研究中发现股权结构与公司绩 可以追溯到 世纪亚当斯密的 国富论 当时亚 效呈现出显著的非线性关系 和 当斯密就已经认识到在雇佣经理人管理公司的情 对 年 财富 家公司中的 况下公司效率会因监控难度及成本的增加而受到 家管理层持股比例进行分段线性回归发现持 影响 而最早对股权结构与公司绩效相互关系做出 股比例与 存在显著的非单调线性关系 开创性研究的是 和 他们引入 而采用会计利润时该结果不成立 了所有权和控制权分离的观念来考察公司股权结 与国外研究相比 国内的相关研究起步较晚 构和公司价值关系 和 首次 而且大都建立在将股权结构作为衡量公司绩效的 正式地对公司内部持股比例与公司绩效的关系进 外生变量基础之上 许小年和王燕 的实证 行了研究指出理性的投资者在购买公司股票时会 研究结果显示股权集中度法人股比例与公司绩 根据预期的代理成本进行投票 这必然会导致公 效正相关国家股比例与公司绩效负相关个人股 司价值的下降 和 等人的 比例对公司绩效无显著影响 张红军 也得 实证研究也发现公司股权集中度和绩效之间存在 到同样的结论即股权集中度与公司绩效存在显著 着显著的正相关关系 然而也有部分学者认为股 的正相关关系法人股东的股权比例对公司绩效有 权分散程度越高公司绩效越好 显著的正效应 杜莹和刘立国 同样选取了 和 对股权结构与公司绩 年的上市公司并筛选出