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ETF基金现金替代的相关计算 查看评论 　　□招商证券 宗乐　　理论上说，“物物交换”是ETF申购赎回规则的本源，它能有效控制ETF的交易成本和跟踪误差，保证ETF基本套利机制的有效性。但在成份股停牌等特殊情况下，若严格执行“物物交换”，将会使ETF的申购无法顺利进行。为避免这种情况，ETF基金通常会允许现金替代。　　一级市场“以物换物”的实物申购赎回机制是ETF区别于其他基金所特有的，这里的实物指“一篮子”股票，而非现金。ETF的申购，是指投资者按照基金管理人公布的“申购赎回清单”将固定比例的股票组合和少量现金交给ETF的管理人，经确认后创造出新的ETF份额，然后转入投资者的证券账户。ETF的赎回与申购相反，投资者将最小赎回单位或其整数倍的ETF份额交给基金管理人，基金管理人按照“申购赎回清单”将固定比例的股票组合和少量现金转入投资者的证券账户。　　所谓现金替代，是指申购、赎回过程中，投资人按基金合同和招募说明书的规定，用于替代组合证券中部分证券的一定数量的现金。　　现金替代分为三种类型：禁止现金替代(标志为“禁止”)、可以现金替代(标志为“允许”)和必须现金替代(标志为“必须”)。　　禁止现金替代是指在申购、赎回基金份额时，该成份股不允许使用现金作为替代。理论上说，禁止现金替代应是ETF申购赎回规则的本源，即采取一篮子股票组合和ETF份额直接交换的原则。它能