1980年以来西方货币流通速度研究：文献综述.pdfVIP

兰州大掌学报 (社会科掌版)第41卷第 1：~／2013年 1月 JournalofLanzhouUniversity(SocialSciences)Vo1．41No．1／January，2013 1980年以来西方货币流通速度研究：文献综述 于 宾 朱 哲 (南开大学 经济学院，天津 300071) 内容摘要：货币流通速度与货币流通需求紧密相关，它反映了货币量与宏观经济活动水平之间的 关联，其稳定性和可预测性直接关系到货币政策中介 目标的选择。20世纪80年代以来西方学者 对货币流通速度的研究主要集中在货币流通速度的长期变化趋势、速“度之谜”、资产市场的影 响，以及交易速度与收入速度的关系上。本文对此进行梳理总结，以找出进一步研究的方向。 关 键 词：货币流通速度；制度主义假说；弗里德曼假说；收入速度；交易速度 中图分类号：F820 文献标识码：A 文章编号：1000—2804(2013)01．0114—07 货币流通速度是西方货币金融理论中的经典问 求减少和流通速度上升。后一种力量最终将超过前 题，它反映的实际上是货币流通量与宏观经济活动 一 种力量，两种力量的消长产生了所考察国家长期 之间的关联。货币流通速度 的稳定性和可预测性， 货币流通速度的U型特征[1-4】。 决定了货币量的变化能否对宏观经济活动产生稳 BJ和Siklos的研究表 明，速度的下降趋势结束 定的和可预测的影响。任何一种以货币量为中介 目 于两次世界大战之间。对于样本中的大多数国家来 标的货币政策，都是以货币流通速度的稳定性为前 说速度的上升趋势从20世纪40年代 中期开始。速度 提的。随着经济活动的发展变化，货币数量论和有 在二战前的下降趋势可以归因于货币化进程 ，从那 关货币流通速度 的研究不断被赋予新的内容和活 时起的上升趋势可以归因于金融复杂化和经济稳定 力。1980年以来，西方经济学家对货币流通速度的 性的提高5[]。 研究主要集中在其长期趋势、短期波动与生成过程 (一)制度主义假说的提出 的稳定性及其决定因素与政策含义等方面。 BJ将半对数回归形式的传统货币流通速度函 数作为基准模型和出发点， = 0-4- t--4￡。“其 一 、 长期趋势 ：制度主义假说 中 t= y【P，i，cycle1，除了i以外的所有变量都是其 水平值的对数。该式是传统的速度函数，其中持久收 货币流通速度传统上被看做与实际货币余额需 入 和利率i共 同决定了速度V。周期变量cycle代 求相近似，被认为是收入 (或持久收入)与利率的 表对长期速度的短期偏离，用实际人均收入与实际 函数。建立在M2基础上的货币流通速度，从 19世 人均持久收入之比来衡量。 纪晚期到二战之前一直在下降，在随后的几十年中 BJ从维克塞尔的早期研究中得到了启发，扩展 又开始上升。当利用一个世纪以上的数据进行检验 了上面的基准速度函数。BJ扩展的方程可以用回归 时，货币流通速度水平值的散点图给出的是U型特 形式表示为 征 (Bordo和Jonung，即后文BJoBJ从制度变迁角 = -4- J t--4 Qt+ Elt 度 ，解释了货币流通速度长期变化的这种U性特征。 向量 t与前面定义相同；Qt=ft，CMt，Inal， 长期的制度变迁分两个阶段进行。首先 ，大部分经 ，t1； 为总的非银行金融资产 占总的金融资产的 济体都经历了一个货币化进程。在这段时期 内，为 比率；CM是现金／货币比率；Inal是在非农业部 门 了执行交易，货币得到了密集的使用。与此同时，银 就业的劳动力的份额；Sy是实际人均收入的年百分 行体系的迅速扩张造成了现金和存款使用量的迅速 比变化的6年移动标准差。除了 ，和ln02预期与 增加。这种力量使