论中国证券市场“合格境外机构投资者”制度.pdfVIP

封面： 论文题目： 论中国证券市场“合格境外机构投资者”制度 （中文） （英文） Research on the QFII System in China’s Securities Market 作者： （中文名）：潘李美 （英文名）：Pan Limei 1 封二： 所在院、系、所：法学院 专业名称：国际法 指导教师：董安生 教授 论文主题词：证券市场、境外机构投资者、制度完善 学习期限：2001年9月至2004年7月 论文提交时间：2004年5月 2 摘 要 2002 年 11 月，中国证监会和中国人民银行联合发布了《合格境外机 构投资者境内证券投资管理暂行办法》，国家外管局发布《合格境外机构投 资者境内证券投资外汇管理暂行规定》，于2002年12月1日施行，标志中 国证券市场“合格境外机构投资者” (Qualified Foreign Institutional Investor)制度的设立。 QFII 是新兴市场国家和地区在资本项目未实现货币自由兑换的情况 下，有限度地开放资本市场，允许经核准的合格境外机构投资者在一定规 定和限制下汇入一定额度外汇资金，转换为当地货币，通过严格监管的专 门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经审核后可转为外汇汇出 的制度。 QFII作为一种证券市场有限度开放的制度，仅为少数新兴市场国家和 地区采用。但是就整体而言，不论在发达市场或是新兴市场，机构投资者 对一国证券市场的稳定和发展均起着核心作用。在成熟的证券市场，机构 投资者是市场的主体，其持有资产数量、交易量均占市场的主流，并对市 场的稳定发展和有效运作起主要作用。从某种程度而言，新兴市场国家和 3 地区引入QFII制度最重要的作用在于借助于境外机构投资者的示范作用， 改变以散户为主的市场结构、引入价值投资理念，促进证券市场的成熟。 从台湾、印度、韩国等国家和地区的经验来看，境外机构投资者对改变市 场投资者结构、推进资本市场对外开放、促进资本市场健康发展方面均具 有重要意义。 中国证券市场迫切需要借助QFII制度，引进外国机构投资者，引进价 值投资理念，改变当前散户为主，投机严重的市场结构。因为当前中国证 券市场投资者结构存在严重缺陷，交易产品结构存在缺陷，市场发行、交 易制度和信息披露制度存在不足，国内机构投资者本身存在缺陷。QFII制 度的建立对中国证券市场将有全方面的影响，包括：充实机构投资者力量， 带来理性的投资理念；促进上市公司改善公司治理结构；促进交易制度的 完善，鼓励金融创新；有利于通过证券市场吸引外资，促进证券市场的对 外开放。 但是QFII也带来了风险：将提高国际经济对国内证券市场的影响度； 加剧信息不对称；存在大规模撤资冲击.而且，QFII制度作用的发挥也应当 着眼于长期：QFII制度的推行需要逐步放宽；国内金融体系中存在的大量 系统性风险使得境外机构投资者持观望态度；机构投资者的目标与东道国 4 目标并非一致；证券市场本身存在缺陷。 中国规定的 QFII 运作程序是: 经审批合格的境外机构投资者将外汇 资产委托给境内的托管人，境内托管人通过专门账户将外币兑换成本币后， 并通过当地证券公司对境内证券市场进行投资，本金、税后收益等