我国制造业上市公司财务预警模型实证研究.pdfVIP

论文摘要 本文开篇阐述了选题的背景。建立财务预警模型,一方面可以帮助企业提 前预知财务状况的发展趋势,及时调整改进经营发展战略,提高管理质量,减 少或规避财务风险;另一方面,可以为企业外部投资人提供及时的投资信息, 使得投资人能够依据预测结果,做出明智的投资决策,减少不必要的投资损失。 因此,建立一套适合于中国制造业上市公司财务预警模型是迫在眉睫的事情, 对内可以改善管理、提高质量,对外可以提供信息,及时反馈。同时,企业财 务数据信息化也为财务预警模型的建立提供了基础。 其次,对国内外财务预警研究理论进行回顾和比较,得出先进研究成果对 此研究领域的启示。通过文献回顾发现我国关于财务预警体系的研究沿袭了国 外的传统研究路径,即由单变量分析过渡到多变量分析,再由多变量分析演进 到动态分析模型,并引入了因素分析、logistic 回归等多种统计方法。 再次,结合我国制造业的经营特点,剖析了制造业在运行过程中存在的相 应财务风险特征,即持续高负债率、营业收入持续下降、应收账款无法收回和 现金流紧张等。从企业内外部两个维度分析了造成这些财务风险的原因。 接下来,在国内外财务预警现有研究的基础上建立一套适合我国制造业上 市公司的财务预警模型。从定量的角度,对所选取的样本公司的财务指标进行 处理。首先,选取了 2000-2009 年被 ST 的 73 家制造业上市公司,依据所属制 造业子行业和资产规模的配对原则,又选取了 2000-2009 年与 ST公司相同时间 点的 73 家非 ST 公司作为配对样本。此外,本文为了后续检验财务预警模型的 有效性,还选取了 10家 ST公司和 10家非 ST公司作为检验样本。 对于所选取的 73 对估计样本,本文依据全面性、有效性、预测性、灵敏性 的原则,挑选了 5大类 28个财务指标,分别来代表企业的偿债能力、营运能力、 盈利能力、发展能力和现金流量。首先,对 73 对样本公司的 28 个财务指标进 行了 T 检验,选取了 ST 公司和非 ST 公司两类样本具有明显差异性的 20 个财 务指标;然后,又对选取的 20个财务指标进行共线性分析,以 0.6作为分界值, 将变量之间皮尔森相关系数大于 0.6进行剔除,昀后选取了 10个财务指标。 然后,将因子分析和 logistic 回归相结合,得出了我国制造业上市公司财务 预警模型。从总体上看,预警模型能够对我国制造业企业起到良好的预警效果, 使得上市公司利息相关者对制造业企业财务危机的认识更加量化、准确、深刻, 进一步把握财务风险的发生概率,对企业财务状况具有有效的预测性。 研究结果表明,预警我国制造业上市公司财务状况的因素主要包括发展能 力因素、现金流量因素、偿债能力因素、盈利能力因素,其中影响财务状况的 财务指标主要包括:营业收入增长率、全部资产现金回收率、利息保障倍数、 营运资金比率、营业毛利率和净利润增长率。这些财务指标验证我们在前文提 到我国制造业财务风险特征:持续高负债率、营业收入持续下降、现金流紧张 等。其中,利息保障倍数和营运资金比率分别从长期和短期偿债能力预测了制 造业企业未来偿债能力;营业收入增长率和净利润增长率是制造业企业长期发 展能力的典型代表指标,尤其适用于我国目前以加工出口型为主导的制造业企 业;营业毛利率反映了企业自身对于成本和费用的控制能力以及盈利能力,是 代表一个企业财务状况健康与否的关键指标;全部资产现金回收率反映了企业 的现金流和资产质量状况。 由此,以营业收入增长率、全部资产现金回收率、利息保障倍数、营运资 金比率、营业毛利率和净利润增长率为关键指标,从发展能力、现金流状况、 偿债能力和盈利能力四大维度,采用 logistic回归构建的模型能够全面、准确的 对我国制造业上市公司的财务状况做出预警。 昀后,根据得出的结论,提出了相应的政 策建议,即强化现金管理,控制 库存量;优化资本结构,合理负债;突出主业、避免盲目的多元化。 关键词: 制造业 上市公司 财务预警 Abstract This thesis begins with the theoretical and practical significance of the subjectTo establish a financial early-warning model, on the one hand can help companies to predict the trend of financial situation, to improve the quality of management, and to reduce or to avoid financial risks; the other hand, can