私募基金内部治理结构研究.pdf

第三章 “我国私募基金的发展现状及其内部治理结构方面存在的问题 ”。我国私 募基金规模庞大，除了信托投资公司的信托投资计划等经一定审批程序设立的私募基 金，大多数 民间私 自设立的私募基金，其法律地位不明确，内部治理结构混乱，当事 人之间的契约不健全，投资者权益难以保障。私募基金面临相关外部规范法律细则的 缺失、基金投资人、管理人和托管人存在不适格、投资人风险控制能力较弱、内部关 系人没有形成稳定的结构和投资人契约利益没有保障等诸多问题。 第四章 “国外私募基金内部治理结构模式的比较和借鉴”。公募基金的一些治理 结构对于私募基金而言具有很强的借鉴意义。公募契约型基金的内部治理模式对于私 募基金而言可以结合私募基金 自身特点加以运用 。各国公募基金对基金投资人、管理 人和托管人间相互约束的构架呈现出明显的差异。根据三者之间的关系，契约型基金 可以分为一元模式、二元模式、共同信托模式及监督人受托模式 。我国契约型私募基 金可在借鉴二元模式的基础上，对契约主体做些变更，创新性设计出适合我国契约型 私募基金适合的模式；对于公司型私募基金全面借鉴美国独立董事制度是较佳选择； 有限合伙型私募基金在内部治理结构、资金运用、财务税收和分配上都具有很大的优 势，但是在中国发展存在人数限制，个人作为普通合伙人的不现实性，法人作为普通 合伙人在法律上冲突以及有限合伙难以开立证券账户等方面的困难，所以盲目跟风采 取有限合伙型私募基金模式并非最佳选择。 第五章 “淡水泉投资管理有限公司内部治理结构的分析”。通过对淡水泉在 2010 年的失败，以其作为我国私募基金的代表，总结私募基金现有 内部治理结构存在的缺 陷。主要涵盖以下几方面：主体缺位-基金管理人、契约受托人既不是直接的利益受 体，又无相应机制进行激励与制约，而作为利益受体的投资者，又无法直接参与资本 运作 ；信任风险-契约双方关系受法律约制少，很容易产生委托信任风险；双重缴税- 税收上的双重缴纳对公司制私募基金的发展形成了一定阻力；“老鼠仓”问题-公司制 私募基金因主体缺失，可以通过老鼠仓手法违规获得利益；监管失位-我国私募基金 体系中对于利益分配制度缺少外部监管，不法分子容易利用制度漏洞获取非法利益， 对私募基金健康、稳定的发展造成不利影响。 第六章 “完善我国私募基金内部治理结构的建议”。建议通过强化私募基金管理 人的注意义务和忠实义务完善对私募基金管理人运作基金的约束机制 ；通过显性激励 机制和隐性激励机制的建立和完善，提高私募基金的投资效率和缓解代理问题；从基 金投资人的重大事务决策权的保障、扩大基金投资人对于基金事务的监督权和赋予对 V 违反基金契约救济权、合理分配基金托管人权利和设定信息交流机制等方面权利或机 制的设立，保障基金投资者权利的行使，提高投资者的 自我保护能力。 【关键词关键词】：私募基金 内部治理结构 基金管理人 基金托管人 关键词关键词 VI Abstract Private Offered Fund has operated and developed in international financial market for many years and formulated sets of mature operation mode and internal governance structure. With respect to the development of Private Offered Fund in China, in the legal aspect, people pay more attention to its legal status and external supervision. In fact, the key difference between Private Offered Fund and Public Offered Fund like Securities Investment Fund