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金融危机后美国金融监管改革及启示 摘 要 不同的金融监管体制要与相应的金融市场体系相匹配。美国拥有全球最为 繁荣发达的金融市场，以市场为主导的金融体制以其独特的优势和特点一方面 极大地推动了美国新一轮的经济增长，另一方面，也为金融危机的爆发埋下了 隐患。2007年9月，享誉世界的投资银行雷曼兄弟申请破产，美国联邦储备委 员会前主席格林斯潘所称的“百年一遇的金融危机”全面爆发。危机爆发以来， 社会各界纷纷探究危机爆发的根源。金融危机中暴露出来的过度宽松的货币政 策、房地产泡沫、过低的住房抵押贷款标准、资产过度证券化、评级机构的道 德风险、金融机构不合理的激励机制等等问题，都为人们所指责。然而，从全 球金融行业宏观变迁、金融监管体制和监管理念等方面对美国金融市场演变的 历程进行全面反思和总结，可以看出本轮金融危机的爆发具有其必然性，因为 美国以分业监管为特征的伞式监管体制已经无法适应以市场为主导的金融市场 发展。 历史再一次验证，危机的爆发往往推动制度的革新，而制度的改善也将推 动经济的发展。金融危机爆发后，欧美等发达国家都在第一时间对本国金融监 管体制进行大刀阔斧式改革。针对本轮危机中金融监管出现的漏洞和问题，研 究出台新的改革方案，以期加强金融市场风险外部监管，保证本国经济稳健运 行，同时也旨在新的全球金融监管新秩序中为本国争夺有利地位。2009年6月 18日，美国总统奥巴马公布了财政部起草的一项名为《金融监管改革——一种 全新的基础：美国金融监管体制的重构》，大力推动金融监管体制改革。同日， 欧盟成员国领导人在欧盟峰会上推出了雄心勃勃的金融监管改革计划，它预示 着欧盟金融监管格局将被彻底改写。全球金融监管制度改革和金融秩序重塑拉 开帷幕。 我国经过30年改革开放的快速发展，经济增长越来越依赖于金融市场尤其 1 金融危机后美国金融监管改革及启示 是银行的稳健运行。一方面，在经济全球化的大背景下，我国金融市场正处在 金融自由化改革关键阶段，金融创新方兴未艾，资产证券化产品也纷纷涌现， 目前金融市场分业经营体制难以阻碍混业经营的勃勃趋势。另外一方面，加入 世界贸易组织后，我国金融市场大门已逐渐向国外金融机构敞开，金融业竞争 更加激烈，我国的金融监管也面临着前所未有的挑战。由于受经济转轨过程的 影响，加之我国金融风险外部监管和内部控制基础薄弱，我国金融体系己经积 聚了很大的风险。国际性组织实施的有效银行监管核心原则、新资本协议和金 融稳定评估的压力不断加大，对我国金融监管工作提出了更高的要求。正是在 这样复杂背景下，研究美国金融监管缺失的制度性根源，全面吸取其经验教训， 审视我国当前的金融市场和金融监管体制现状，结合自身的特点和问题，加强 风险防范，完善金融监管体制，对我国金融体系健康发展至关重要。 本文首先从美国以市场主导的金融市场新的风险点出发，论证客观上美国 金融监管体制与其金融市场体系的错配，以及主观上金融监管当局理念上的过 度宽松，造成监管缺失与重叠、监管部门间协调不足、缺乏统一监管者、无法 甄别系统风险等监管问题。事实上监管过于自由化已成为危机的爆发及恶化的 重要推手。接而针对上述监管中的问题，对危机后美国金融监管的两大改革方 案《现代金融监管构架改革蓝图》与《金融监管改革——一种全新的基础：美 国金融监管体制的重构》进行解读，两大方案体现了监管当局对金融危机暴露 出来的监管体系与其金融市场体系的错配问题的深刻反思和醒悟。文章带着美 国金融监管改革的启示重点关注我国的监管现状。我国现有金融监管体制是以 人民银行、银监会、证监会、保监会“一行三会”为特征的分业监管模式，金 融市场在现有的分业经营模式基础上呈现明显的混业经营趋势，因而我国的分 业监管模式也面临着金融市场混业经营的监管挑战。最后根据我国金融监管存 在的风险，并结合金融危机前后美国金融监管的教训和经验，提出加强我国金 融监管的改革建议。一是要树立金融监管 “全面风险管理”的核心理念，只有 做到对风险点的监管全覆盖，才能对各领域的潜在风险有所把握，预防危机的 爆发。二是围绕全面风险管理的理念，我国金融监管框架和内容上进行进一步 完善改革。三是要建立政府主导下的金融危防范、预警和应急处理机制。四是 建立配合政府的行政监管的社会监管机制。五是加强各国金