申银万国-2013年银行业投资策略：三大缺口重压，期待政策转向.pdfVIP

三大缺口重压，期待政策转向 ——银行业2013年投资策略 证券分析师 倪军 A0230511100002 王宇轩徐冰玉杨欣悦 2012.11 核心逻辑与结论 逻辑：1. 2013年货币增速放缓，货币、存款、准备金三大缺口下， 实体流动性将偏紧，银行资金成本将有所上升；2. M2数据下 行情况下，货币政策有望在2季度重回宽松；3.流动性偏紧情 况下，估值难以提升，在资产质量和息差双重压力下，利润增 长难以为继。4.较差的经营环境下，特色取胜与存款为王的强 者恒强格局还将持续。 结论：年度来看，农行和民生具备长期价值，而在一季度流动性放松 时，建议关注兴业、宁波、南京 关键词：三大缺口、特色取胜、强者恒强、流动性择时 22