案例研究一：长期经济增长趋势下短期经济波动的特征分析.pdfVIP

经济波动、经济周期和宏观经济政策的案例研究 案例研究一：长期经济增长趋势下短期经济波动的特征分析 改革开放后我国经济围绕长期增长趋势的短期波动呈现几个鲜明的特征 第一，市场经济体制下短期波动幅度和过去比较显著下降。 1992 年的邓小平南巡讲话将改革开放以来我国的宏观经济运行分为两个显 著不同的阶段：前者是仍以政府计划为主导的“有计划的商品经济”阶段，后者 则是全面建设“社会主义市场经济”的阶段。第一阶段我国经济波动幅度较大， GDP 增速高点在15.2%，低点是3.8%；波动周期较短，主要受政府经济计划影响， 呈现出“一抓就死，一放就乱”的“治乱循环”。第二阶段我国经济波动幅度大 为降低，GDP 增速最高14.2%，最低7.6%；经济波动的频率也有所降低。对于计 划主导和市场体制下经济周期截然不同的表现形式，主要原因有两个： 一是市场价格对资源配臵的作用加大。 1992 年以前，我国经济中资源配臵仍然以政府计划为主导，国有企业并不面对 市场，因此造成政策一放松，企业的投资和生产热情就高涨，但资源价格缺乏弹 性使得企业的扩张活动缺乏约束，直到宏观经济扩张受到资源瓶颈的制约难以为 继，政府的指导性计划被迫转向，于是国有企业生产出现急剧下滑，经济呈现大 起大落。1992 年确立市场经济体制以来，主要产品价格基本由市场决定，价格 体系的灵活性大大增加。在面对供给或需求变化时，价格的弹性变动调节了消费 和投资行为，吸收了部分冲击，降低了经济活动的大起大落。 二是增长的制约因素从供给向需求转化。 1990 年代中期以后，我国从短缺型经济过渡到供给充分型经济，制约增长的主 要因素不再是供给短缺，而是需求不足。因此，以总需求管理为导向的反周期宏 观政策有了较大的操作空间，对经济的周期波动起到抑制作用。因为经济供给能 力的扩张得益于两个主要因素：经济体制改革提高了生产效率；同时，劳动年龄 人口数量大幅超过处于净消费年龄阶段的人数，以及农村富余劳动力的转移，都 增加了宏观经济的总量供给能力。 第二，出口和投资成为短期波动的主导因素。 当经济从供给不足转变为需求不足，经济的短周期波动主要体现为总需求的 变动。而从拉动总需求的三驾马车看，出口和投资的波动性较大，消费对GDP 增 长的贡献则相对稳定。1995 年以来消费对GDP 增速的拉动平均为4.6 个百分点， 1 经济波动、经济周期和宏观经济政策的案例研究 高点和低点分别为6.0 和3.4，其对增长波动的影响远远小于出口和投资。 1995 年以来，净出口对我国GDP 的平均贡献为0.9个百分点，在GDP 平均增 长率9.9%中占比并不高，但是波动很大：最高达到4.2，最低则为-3.6。1995 年 以来我国GDP 增长的两次低位分别位于1999 年和2009 年，均受到了外部冲击的 影响；1997-98 年的亚洲金融危机和2008-09 年的全球金融危机均造成出口大幅 下滑。 1995 年以来，投资对GDP 增速的贡献平均为4.5个百分点，最高达到8.4， 最低为1.7。相对于出口主要受外部冲击影响，投资波动的原因则更为复杂，其 中房地产和制造业投资主要由企业进行，其波动既有自身内在的周期性因素，也 受到宏观政策特别是货币政策的影响，而基础设施投资则主要由政府进行，受财 政政策的影响比较大。 第三，宏观政策既有逆周期的特征也受政治周期的影响。 市场经济环境下宏观调控政策主要由财政政策和货币政策构成，着力点是总 需求管理，在我国主要体现为对投资的影响。财政政策直接影响到政府主管的基 础设施建设投资，而货币政策通过调节货币和信贷条件影响更广泛的投资。1995 年以来的宏观调控的轨迹显示，投资波动既反映政策对于外部冲击的逆周期反 应，同时也受政治周期的影响。 基建投资主体以政府为主，其增速主要取决于财政政策。1995 年以来的基 建投资增速显示，财政政策存在一定的政治周期。这种政治周期体现为政府换届 和五年计划对基建投资的影响，其特征是每届政府任期内，或每个五年计划期内， 都存在一次基建投资大规模加速的现象，一般发生在每届政府的第一年或五年计 划的中期。 货币政策有明显的逆周期特征，尤其是对外部冲击的反应。1995 年以来三 次