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证券研究报告：深度报告 交运设备/汽车及零部件 宇通客车 （600066） 买入 报告原因：上市公司深度报告 多因素驱动，竞争优势更加突出 首次评级 2013 年 5 月 8 日 公司研究/深度报告 基础数据：2013 年 3 月 31 日 投资要点： 每股净资产（元） 10.77  竞争优势明显： 资产负债率（% ） 46.37  大中客车行业龙头。2013 年一季度，公司大型客车整车市场占有率为 34.6% ；中 总股本/流通 A 股（百万） 705/674 型客车整车市场占有率为 34.1%，大、中型客车整车市场占有率均位列第一。大、 流通 B 股/H 股（百万） —/— 中型客车市场占有率较3 年前分别提升 7.3、6.9 个百分点。  技术优势。技术创新一直是公司发展的源动力，正是不断坚持以市场导向为本的 最近一年公司股价走势图 技术创新，始终保持行业技术领先优势，才使公司不断引领行业发展。 30% 600  盈利能力强。2012 年，公司销售毛利率为 19.97%，销售净利率为 7.84，远高于 20% 500 10% 400 客车行业其他上市公司。凭借大中客车市场的优势地位，公司自 2004 年连续 9 0% 300 年来公司毛利率位列行业榜首。 -10% 200 -20% 100  新能源客车：公司未来的亮点。2012 年公司天然气客车销量为 6313 辆，市场份额为 -30% 0 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 18.8%，位居行业第一。混合动力方面，2012 年公司销量为 1840 辆，市场份额为27.8% ， 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - - 2 2 2 2 2 2 2 2 3 3 3 3 3 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 同样位居第一。混合动力方面，宇通客车走的是超级电容器技术路线，具有安全性 成交金额 宇通客车 沪深300 高、稳定性好、充放电效率高时间快的优点。产品节油率在 30% 以上，可享受较高 的补贴。公司在近期各地和全国四部委的混合动力客车招标项目中表现突出。预