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财富云端网 黄金时讯 美欧主权债务危机的影响及应对 主权债务危机指的是一个国家政府不愿意或者无力继续履行直接或者间接债务的风险。次贷危机之后，美欧各国纷纷采取扩张性 的政策以刺激经济，由此带来了政府巨额的财政赤字和不断增长的外债水平。2009年希腊爆发主权债务危机，其后迅速蔓延至欧 洲各国，葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利等欧元区国家均深陷其中，欧元区外的英国也未能幸免于难。2011年8月，美国政府 宣布提高债务上限，随后国际评级机构标准普尔下调其主权债务的级别，此举引爆了新一轮的全球性债务危机，并引发了世界金 融市场的巨大震荡。在经济日益全球化的今天，中国经济如何应对美欧债务危机的影响值得人们深思。 美欧债务危机对中国的影响 中国外汇储备风险剧增。截至2011年6月末，中国外汇储备已高达3.197万亿美元，其中约71%以美元资产的形式持有，其中包括 逾3000亿美元的“两房”债券。截至2011年5月底，中国持有的美国国债数量达到1.16万亿美元，占比高达12%，比美联储高出2个 百分点，成为了美国国债的最大债权国。因此，美元或者美国国债估值的一点风吹草动都将对中国的巨额外汇储备产生重大的影 响，进而波及中国经济。标准普尔同时下调美国主权信用评级和两房债信用评级，将中国外储金融资产安全性推到了风口浪尖。 此外，如果美国继续采取持续量化宽松的货币政策应对危机，引发美元资产贬值，中国的外汇储备有可能遭受更大的损失。 中国输入性通胀的压力增大。尽管2010年中国GDP实现了10.1%的增率长，但是通胀形势严峻，CPI指数居高不下，目前国内正采 取相应的财政和货币政策以对抗通胀。随着美欧债务危机的爆发，一方面，美元贬值将引发世界大宗商品价格新一轮上涨，加大 中国的输入型通胀压力；另一方面，美欧经济动荡加剧，国际资本将在新兴市场寻找投资机会，中国理所当然会成为其目标之一 。国际资本的流入将使中国国内原本已经严峻的通胀形势雪上加霜，并在一定程度上抵消国内抗击通胀的政策效果，迫使政府采 取更加严厉的措施。 中国出口业将受到一定程度的冲及。作为经济增长的三大马车之一，出口在中国经济的增长中发挥着重要的作用。此次美欧债务 危机对中国的出口将产生两方面的影响。一方面，在主权债务危机的打击下，美国乃至欧洲消费信心严重受挫。数据表明，2011 年第二季度，美国个人消费环比仅增长0.1%，为8个季度以来的最低增长率。美欧消费低迷导致中国的外需急剧下降，进而影响 到我国的出口水平。另一方面，为走出危机，美国很可能持续推出量化宽松的货币政策导致美元贬值，使得人民币面临着更大的 升值压力。8月12日，人民币兑美元首次突破6.4。人民币的持续升值对中国出口企业形成巨大压力。 中国的应对之策 加强地方政府债务管理 2010年我国外债偿债率为1.63%，债务率为29.25%，负债率为9.34%，短期外债与外汇储备的比例为13.19%，财政赤字与GDP的 比例为2.51%。按照国际标准，上述指标均在安全线之内。因此，从总体来看，我国的审慎性优于大多数发达国家，短期内爆发 债务危机的可能性微乎其微。但是应该注意到，我国地方性政府的债务规模在近几年来迅速膨胀，成为了我国宏观经济运行中不 可忽略的风险因素。 据国家审计署披露，2010年末，全国省市县三级地方政府性债务余额约10.7万亿元，其中约八成为地方政府融资平台贷款。平台 公司投资的项目大都具有非经营性，难以产生稳定的现金流，依靠项目本身难以归还银行贷款本息，因此大部分贷款以第二还款 来源作为支持，其主要来源就是土地收入。由于我国房地产市场正面临着严厉的市场调控，土地交易市场日益冷清，需求减少和 供给增加很可能导致土地出让金大幅下降，造成地方财政资金链断裂，如处理不好，极有可能引发银行大面积的坏账，对整个国 家的金融体系造成巨大的冲击。 针对上述情况，我们有必要采取相应的措施，将可能爆发的地方性财政债务风险防范于未然。首先，应该对政府的债务进行重新 界定和分类，对目前地方政府融资平台的债务风险以及由此可能引发的信贷风险予以重点关注；深入研究地方政府债务风险转变 为财政风险和金融风险的传导途径和触发机制，建立全面的政府债务风险预警机制。其次，除了认真做好各级债务的测算和偿债 平衡工作外，还应该对银行及其他金融机构的呆账和坏账进行及时清查，从财政和金融两方面切实做好债务风险的防范工作。最 后，改革现有的财税体制，参考发达国家的经验模式，通过地方政府发债或者资产证券化的方式以增加其财政收入，从根本上解 决地方政府面临的财政收支矛盾……（全文请阅读《中国金