全球各交易所及香港交易所的收入与开支的趋势.pdfVIP

研究論文 2 全球各交易所及香港交易所的收入與開支的趨勢 李兆麟、鄺琬琪1 2002 年 11 月 摘要 2 • 根據國際證券交易所聯會對其會員交 易所進行的《開支與收入問卷調查》 ，在 2000 年，各交易所的總收入為 69 億美元，即自 1995 年以來增加達 80% 。然而， 在 2001 年，這個數額下跌至 64 億美元。在 2000 年及 2001 年，交易收入分別佔總 收入的 43%和 41% ，與交易所總收入的跌幅有直接關係。事實上，國際證券交易 所聯會的會員交易所的成交額在 1995 至 2000 年間增加約達 2.7 倍。成交額上升， 部分是因為價格效應所致，這亦在摩根士丹利資本國際全球自由市場指數(MSCI World Free Index)於同期的 59%增幅反映出來。 • 香港交易所在服務供應方面的收入佔其總收入一個頗大的 份額，而這亦是全球各交 易所的趨勢。在 2001 年，香港交易所在上市方面的收入佔其總收入的 14% ，這個 數字大致與其他國際證券交易所聯會的會員交易所的比例一致。然而，香港交易所 的交易收入只佔其總收入的 18% 。 • 香港交易所的收入結構的特點之一是其相對較為依賴投資收入，而這項收入分別在 2000 及 2001 年佔總收入的 18%和 21% 。在這兩年，全球其他交易所在這方面的收 入只佔總收入的7% 。 • 近年各交易所都投入更多資源於提升電子化交易和交收系統，因而促使系統開支上 升。香港交易所的情況亦與這個趨勢一致，其在資訊科技方面的支出由 1999 年佔 總支出的 16% ，上升至2002 年上半年的 23% 。 • 香港交易所的人事開支與相關支出自 1999 年起至今維持於佔總支出的 45% 。 • 《開支與收入問卷調查》所訪問的交易所均有不同的業務範疇，當中有些只營運現 貨市場，有些則屬於兼備結算所和存管代理人的綜合性交 易所。因此，從該項問卷 調查所識別出的收入與開支結構，未必能夠與香港交易所的情況直接比較。 1 李兆麟和鄺琬琪分別是證監會市場監察部研究科的高級經理及助理經理。本文的觀點純屬有關作者 的個人意見，不代表證監會的立場。本文的觀點純屬作者個人意見，不代表證監會的立場。本文所 載資料源自各證券及期貨交易所、監管機構、資料供應商、研究機構及其他組織的網站、年報及資 料冊。雖然取自該等來源的資料應屬可靠，但卻不保證一定準確及時。讀者可以使用本文所載資 2 料，但請勿當作出自證監會。 自 1990 年起，國際證券交易所聯會每年均進行《開支與收入問卷調查》 (Cost and Revenue Survey) 。由於每年的會員交易所及回應調查的比率不同，歷年調查所涵蓋的交易所亦有所出入。 1 研究論文 2 引言 • 本文旨在把香港交易所與其他交易所的收入和開支趨勢作一比較。海外交易所的總 數據來自《開支與收入問卷調查》，而香港交易所的有關數據則取自其已公布的財 務報表。參與《開支與收入問卷調查》的交易所均有不同的業務範疇，當中有些只 營運現貨市場，有些則屬於兼備結算所和存管代理人的綜合性交易所。因此，從該 項問卷調查所識別出的收入與開支結構未必能夠與香港交易所的情況直接比較。 • 市場全球化、科技革新與網上交易的日漸普及，導致交易所轉以股份制營運並加以 上市。截至 2001 年底，在 51 家回應《開支與收入問卷調查》的會員交易所中，有