新品种2012-7-611国债期货定价原理及其影响因素.pdfVIP

国债期货研究系列之九 新品种- 国债期货专题研究之九 2012-7-6 国债期货定价原理及其影响因素 提 要： 分析师：  导语：在《国债期货的定价》、《“透析”可转换债券的转换因子》以 钟子宏 及《剖析最便宜可交割债券》这几篇文章中，我们着重介绍了国债期 电话：0755 货的定价原理以及与国债期货价格有重要关联的两个概念：转换因子 Email：zhongzihong@ 和最便宜交割国债。但是，对于影响国债期货价格的直接影响因素， 以及如何计算国债期货的价格并没有详细给出。为此，我们将在本文 作详细介绍，并详细介绍影响国债期货价格走势的主要因素。  国债期货定价原理回顾：在期货定价中，无套利定价是现代金融投资 定价理论中的一个基本原理。理论上，交割日的CTD 债券基差应该收 敛于0，如果CTD 基差不为0，那么便存在正向套利或反向套利的可 能。根据该原理, 国债期货价格等于国债现券价格加上持有成本，而 相关研究： 持有成本融资成本减去国债票面利息收入。为此，国债期货的理论价 格为：国债期货价格= 国债现货价格+融资成本-票面利息。 国债期货系列之四：“透析”可交割 债券的转换因子 2012-5-29  定价过程的注意事项：由于该公式推导依据无套利均衡定价原理，而 国债期货系列之五：国债期货仿真 实际中存在制约套利的因素，如国债现券难以便利买空、保证金产生 交易合约规则设计介绍 2012-6-5 现金流扰动，同时资金成本存在较大差异等，国债期货实际价格与理 论定价会存在一定差别。此外，定价过程中忽略了空方在选择最便宜 可交割债券中拥有的期权价值。  国债期货价格的影响因素：国债期货受经济、流动性、政治、心理等 多种因素的影响。但国债期货的价格主要由现券的收益率决定。一般 而言，现券的收益率越高，国债期货价格越低；现券的收益率越低， 国债期货价格越高。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国债期货研究系列之九2/2 导语 在《国债期货的定价》、《“透析”可转换债券的转换因子》以及《剖析最便宜可交割 债券》这几篇文章中，我们着重介绍了国债期货的定价原理以及与国债期货价格有重要关 联的两个概念：转换因子和最便宜可交割国债。但是，对于影响国债期货价格的直接影响 因素，以及如何