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福耀玻璃 600660
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文升
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告 2013 年09 月23 日
点 #summary#
事件：
评
福耀玻璃 （600660 ）今天发布公告：公司拟在香港联交所发行H 股，募集资金实施海外扩张。
另有两重要事项：向福耀玻璃（重庆）增资 1800 万美元；更换独立董事：新增刘小稚（2005.11-2006.09 曾任
职公司总经理、董事和副董事长）和吴育辉为公司独立董事。
公司海外成长分析详见我们2012 年8 月3 日发出的公司深度研究报告《回归价值创造》。
点评：
一、募集资金投向更多倾向实施国际化战略，修正市场对其成长性的预期，迈向海外成长新阶段
从目前披露的募集资金用途看，主要集中在海外布局方面：在俄罗斯、美国或欧洲、美洲等地区建设汽车玻璃
及浮法玻璃生产基地、营销网络；建立国际化研发及设计平台；对公司现有业务进行优化和升级改造，推动自
动化现代化；补充流动资金，偿还银行贷款，优化资本结构。
公司目前海外配套比例市场份额偏低，仅5%左右，我们预估在可预见的时间内公司真正能开拓的海外市场规
模大约在 100 亿人民币左右。国际化运营和产品结构升级作为公司的下一阶段的战略方向，从匹配的角度而言，
可预见未来3-5 年公司的资源投放将配臵于国际营运管理的团队、建设国际物流配送体系、研发团队和项目，
2011 年以来公司聘请的董事和独立董事中具有跨国公司管理和资本运作的专业人士比例开始上升也是伏笔。
二、参考H 股主流零部件公司13 倍2013 年预期市盈率计算募集资金上限规模约40-50 亿元，预计最快于2014
年中期至年末H 股发行募资完毕。
在符合H 股上市地监管要求的最低流通比例前提下，公司发行的H 股股数占发行后公司股份总数的比例不超
过18%，并授予薄记管理人不超过本次发行H 股股数15%的超额配售选择权。如果按照目前公司20.02 亿的总
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