人民银行铸币税的测算和运用19862008.pdfVIP

2009 年第 7 期 人民银行铸币税的测算和运用 :1986 —2008 张健华 　张怀清 　　内容提要 :理解人民银行的资产负债问题涉及到人民银行收入的主要来源 ———铸币 税 , 由此测算人民银行铸币税是讨论很多问题的起点 。在说明机会成本铸币税和货币铸 币税这两种测算中央银行铸币税方式特点的基础上 ,本文测算了 1986 年至 2008 年人民 银行铸币税 ,并说明了人民银行铸币税的运用 。 关键词 :人民银行铸币税 一 、引　言 在中国经济转型过程中 ,作为中央银行 ,人民银行一方面拿出了真金白银 ,支持了国有商业银 行 、农村信用社 、证券公司等金融机构的改革 、改制 ,确保了包括商业银行 、资本市场和支付体系在 内的整个金融系统的稳定 ;另一方面 ,在实施货币政策 、维持一般物价水平和人民币汇率水平相对 稳定的同时 ,人民银行持有的资产和负债急剧增加 ,其中其持有的巨额外汇储备资产更是引起了众 多论争 。理解这些问题都涉及到人民银行收入的主要来源 ———铸币税 , 由此测算人民银行铸币税 的规模 ,说明其流向 ,是讨论很多问题的起点 ,是说明一些现象、问题的关键 ,也是其他实证分析的 基础 。 “铸币税”的英文是 seigniorage ,在现代文献中 , 中央银行铸币税指在 目前不可兑换货币制度下 , 中央银行从垄断发行基础货币中获得的利润 。经济中可分为两个部门,一个为发行基础货币的政 府部门———中央银行 ,另一个为使用基础货币的私人部门, 中央银行铸币税就是私人部门为使用基 ( 础货币而转移给政府部门的资源 。中央银行铸币税是一个理论范畴 ,测算它的方式有多种 张怀 清 ,2009) 。区别于已有研究 ,本文介绍了机会成本铸币税和货币铸币税这两种测算方式的特点 ,并 测算了 1986 年至 2008 年人民银行铸币税的规模 ,说明了其运用方向。 本文以下分四部分 :第二部分介绍测算中央银行铸币税常用的两种方式 :机会成本铸币税和货 币铸币税 ,并测算 1986 年至 2008 年人民银行铸币税的规模 ,说明人民银行铸币税的特点;第三部 分从货币铸币税和机会成本铸币税两个角度说明人民银行铸币税的运用方向;针对最近的一些论 争 ,第四部分简洁地说明人民银行职能与人民银行铸币税的关系 ,并分析人民银行外汇储备的性质 及可选择的使用方向;第五部分是结论 。 二 、人民银行铸币税的测算 ( ) 一 文献回顾 出于不同的研究视角 ,理论研究文献中 ,常用的测算中央银行铸币税的方式有机会成本铸币税 M dM ( ) ( ) ( the opportunity cost of seigniorage i 、货币铸 币税 monetary seigniorage 、通货膨胀税 inflation P P 　张健华 , 中国人民银行研究局 ;张怀清 , 中国人民银行金融研究所 ,对外经济贸易大学金融学院博士后流动站 , 电子信箱 : ( ) zhuaiqing @pbc . gov . cn 。本文是对外经济贸易大学“211 工程”三期重点学科建设项 目 33036 的阶段性成果 。本文不代表作者所供 职单位的观点 ,文责自负 。感谢两位匿名评审人的宝贵意见和中国人民银行刘斌 、刘向耘 、尹小兵等的建议 、评论 。