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日本最近发生的地震和海啸对东亚的影响 3月11 日日本发生的里氏9级大地震（其强度为日本有记录的历史上最大，世界第四）以及随后发 生的海啸明白无误地提醒我们自然灾害构成的难以预测的危险。生命的丧失令人悲痛。大量人员 受伤，房屋建筑和基础设施遭受的破坏史无前例。日本核辐射问题的事态发展存在不确定性和构 成挑战。日本人民在与这场危机作斗争时表现出力量和反弹力。 对日本经济的影响 如果以史为鉴，对实际GDP增长的负面影响会持续到2011年年中。之后，随着重建努力（可能持 续五年时间）的加快，增速会在随后的几个季度逐渐回升。重建努力的强度可能影响到灾害的最 终代价。虽然现在作出准确估计仍为时过早，但所造成的损失可能超过1995年的6.9级神户大地震 所造成的损失（见下表）。私人保险机构可能承担较小的一部分损失，而绝大部分损失将由居民 和政府承担。 2011年3月日本东北地区大地震与1995年神户大地震比较 2011年3月11 日日本东北地区地震和海啸 1995年神户地震 --损失估计 经济损失 估计范围从1220至2350亿美元（占GDP2½- 1000亿美元（约占GDP2% ） 4% ） 死亡人数 15,214 （死亡和失踪人数） 6,434 私人保险机构的费用 140-330亿* 7.83亿n 国家重建预算 从目前预算中拿出120亿美元，2011财年更多 两个财年380亿美元 资料来源: 截止到2011年3月17 日日本政府和私人估计预测。 * AIR World估计。 要评估公共和私人支出增加可能对债券收益率和贷款利率产生的影响，以史为鉴也是有益的。在 神户大地震之后，政府债券的收益率大幅下降，十年期政府债券的收益率从1994年的42.%下降至 1995年年底的3.5%，到1999年年底再度下降至1.7%，主要原因是日本央行注入大量流动性。这一 次，随着套息交易的平仓操作和预期回收资金用于重建，日本央行注入大量流动性和汇率升值两 者结合同样对债券收益率产生向下的压力。 对东亚发展中国家的影响 日本暂时性的增长放缓将会对地区产生适度的短期影响，有两个重要的渠道要注意——贸易和金 融。 通过贸易的影响 在神户大地震之后，日本的贸易放缓仅持续了几个季度就开始复苏。在一年之内，进口完全恢复， 出口则回弹至地震前85%的水平。 在过去五年，东亚发展中国家对日贸易占该地区外贸总额约9% 。平均来看，假设到2011年年中日 本的实际GDP增长放缓0.25至0.5个百分点，东亚发展中国家的出口可能放缓0.75%至1.5%。但是 这一次，灾害对生产网络的破坏，特别是对汽车和电子行业的破坏，可能会继续带来问题。日本 是一个主要零部件和资本货物生产国，为东亚的生产链供货。在泰国，汽车出口商报告说目前从 日本进口的零部件供应可以维持到4月份。日本有些工厂已开始出现从东北地区采购的零部件短缺。 在电子行业，韩国企业面临储存芯片价格上涨，部分原因是日本占全球产量的比例高达36%，而 现在生产受到影响。有些产品种类价格上涨已超过20% 。中国和菲律宾比东亚其他国家与日本的 事态发展联系更密切。在菲律宾，电子产品出口占出口总额的三分之二。从短期和中期来看，随 着日本开始重建并试图弥补损失的核能造成的能源缺口，印尼、马来西亚、越南等能源生产国可 以从能源价格上涨中受益。当其他国家重新审视发展核电的计划时，对化石燃料的长期需求可能 居高不下。 通过金融的影响 东亚发展中国家的长期债务中约有四分之一是以日元计价的，中国约占8%，泰国约占60% 。日元 升值1%就会转化为东亚发展中国家持有的日元计价债务的年偿债额增加2.5亿美元——约为该地 区总偿债比率的0.25% 。日本是东亚的一个重要外国直接投资来源——是泰国、菲律宾和韩国的 最大直接投资国，马来西亚、印尼和新加坡的第二或第三大投资国。在这个阶段，灾害会对日本 的对外投资产生怎样的影响还不明朗，但由于国家的注意力转向国内重建，可能会影响海外投资 的速度。 平均来看，对日出口约占东亚出口总额10%