中国城市居民预防性储蓄和预防性动机强度 1999—2003.pdfVIP

No. C2004013 2004-8 中国城市居民预防性储蓄及预防性动机强度：1999-2003 施建淮，朱海婷 北京大学中国经济研究中心 100871 No. C2004013 2004 年8 月20 日 １ 中国城市居民预防性储蓄及预防性动机强度：1999-2003 施建淮，朱海婷 北京大学中国经济研究中心 100871 No. C2004013 2004 年8 月20 日 摘 要：中国居民储蓄的超常增长近年来成为一个引起普遍关注的问题，而居民储蓄动 机更是成为人们关注的焦点。一个普遍的看法是预防性储蓄动机在中国居民储蓄决定中起重 要作用。本文从标准的理性消费者预期效用最大化模型出发推导出收入不确定性条件下消费 函数的一个显式解和衡量预防性动机强度的公式，然后用我国 35个大中城市自 1999年到 2003年的数据进行计量分析，结果发现 35个大中城市居民的储蓄行为中的确存在预防性动 机，但预防性动机并非如人们预期的那么强。在分析了这一结果的可能原因后，本文给出了 若干政策建议。 关键词：预防性储蓄 收入不确定性 相对谨慎系数 ２ 中国城市居民预防性储蓄及预防性动机强度：1999-2003 施建淮，朱海婷 北京大学中国经济研究中心 摘 要：中国居民储蓄的超常增长近年来成为一个引起普遍关注的问题，而居民储蓄动 机更是成为人们关注的焦点。一个普遍的看法是预防性储蓄动机在中国居民储蓄决定中起重 要作用。本文从标准的理性消费者预期效用最大化模型出发推导出收入不确定性条件下消费 函数的一个显式解和衡量预防性动机强度的公式，然后用我国 35个大中城市自 1999年到 2003年的数据进行计量分析，结果发现 35个大中城市居民的储蓄行为中的确存在预防性动 机，但预防性动机并非如人们预期的那么强。在分析了这一结果的可能原因后，本文给出了 若干政策建议。 关键词：预防性储蓄 收入不确定性 相对谨慎系数 一、 引言 居民储蓄持续超常增长，是近年来中国经济最引人注目的现象之一。居民储蓄是指一定 时期居民可支配收入减去居民消费的剩余。它表现为各种（实物的和金融的）资产的持有。 1 中国居民储蓄形式主要是银行储蓄存款。从1998年到2002年的5年间，城乡居民储蓄存款 余额增长率达62.7％，平均每年递增17.1％，而同一时期国内生产总值年均增长7.7％，二 者相比，相差9.4％，储蓄存款增长速度远远高于经济增长速度。2003年城乡居民储蓄存款 余额又比2002年增长 17.4％，远远超过同期国内生产总值9.1％的增长幅度。虽然中国人民 银行自 1996年5月1日起连续八次下调人民币存、贷款利率，一年期存款的平均名义利率已 从 1996年的 9.18%降低到目前的 1.98%，为改革开放以来的最低水平，中国政府也从 1999 年 10月开始征收利息税，并采取鼓励个人信贷消费、提高中低层居民收入等措施。然而，这 1 金融资产持有约占中国居民储蓄的75％，而中国居民金融资产中银行存款的比例约占60－70％（孙凤和 王玉华，2001）。需要指出的是媒体和部分学者常常混淆“居民储蓄”和“居民储蓄存款”这两个不同的概 念，前者是经济学意义上的储蓄，而后者是财务意义上的投资。例如有这样的报道：“央行分析认为，导致 居民储蓄居高不下的主要原因仍是个人投资渠道狭窄”，显然这里的“居民储蓄”指的是“居民储蓄存款”。 本文分析的重点是经济学意义上的居民储蓄。 ３ 些措施的效果并不理想。在这些措施实施后居民储蓄仍呈高增长态势。截至2004年2月末， 中国金融机构居民储蓄余额已达11.75万亿元，其中人民币储蓄存款余额已