基于CopulaGARCH模型的民族地区沪市A股投资风险研究.pdfVIP

2012年 8月 中央民族大学学报 (自然科学版) Aug．，2012 第21卷 第 3期 JournalofMUC(NaturalSciencesEdition) V01．2l NO．3 基于 Copula GARCH模型的民族 地区沪市 A股投资风险研究 常城，徐赐文 (中央民族大学 理学院，北京 100081) 摘 要 ： 本文采用 Copula--GARCH模型对金融市场 中投资组合 的风险问题进行分析 ，并选取沪市A股 中 西部 民族地 区的5支股票进行实证研究 ，结合 MonteCarlo模拟计算 了投资组合 的VAR值 ，结果显示对资产 进行适当的组合可降低投资者的风险，从而证实了模型的可行性和有效性． 关键词 ： Copula--GARCH；Copula函数 ；VaR值 ；MonteCarlo模拟 中图分类号 ：0213 文献标识码 ：A 文章编号 ：1005-8036(2012)03—00770·5 Copula理论的研究最早起源于 Sklar(1959)，Sklar¨通过定理的形式将多元分布与 Copula函数 联系起来 ，通过 Copula函数和边缘分布可以构造多元分布 函数．Copula函数实际上是一种将联合分布 与它们各 自边缘分布连接在一起 的函数 ，因此也称为 “连接 函数”． 国内对 Copula理论的研究相对较少 ，张尧庭从理论上探讨 了Copula在金融上应用的可能性质 ；韦 艳华 等人用 Copula函数对相关性建模 ，得 到了较好的结果 ；陈守东 ，何旭彪等 用 MonteCarlo方法 对 Copula函数度量风险价值进行了研究 ；任仙玲等利用 Copula连接 函数对投资组合进行 VaR风险分 析 ． Copula模型不仅可 以描述资产之间非线性、非对称 的相关关系 ，还可以捕捉到资产之间相关结构的 变化．另外 ，作为投资组合的风险测度 ，投资组合的VaR已经得到大多数投资者的认可 ，而通过边缘分 布模型和Copula函数 ，容易得到组合资产的联合分布进而求出投资组合 的VaR．所 以，Copula函数在投 资组合 的风险分析 中有着重要的意义．因此 ，本文采用 Copula--GARCH模型对金融市场中投资组合的 风险问题进行分析 ，并选取沪市 A股中西部 民族地 区的5支股票进行实证研究 ，结合 MonteCarlo模拟 计算了投资组合 的VAR值 ，结果显示对资产进行适当的组合可降低投资者 的风险，从而证实 了模型的 可行性和有效性 ． 1 Copula理论介绍 1．1 Copula模型优点 Copula方法有很多优点 ，具体如下 ： (1)由于不限制边缘分布的选择 ，故可灵活的运用 Copula理论构造多元分布．可 以将 k个任意形式 的边缘分布通过任一 Copula函数连接起来 ，生成一个有效的多元分布． (2)由Copula函数导出的一致性和相关性测度 ，对于严格单调增的变换都不改变 ，应用范 围和实用 性更广． 收稿 日期 ：2012-05—30 基金项 目：国家 自然科学基金 (No，中央 民族大学 “211”工程学科建设项 目资助 作者简介 ：常城(1985一)，男 (蒙古族)，河北人 ，中央民族大学理学院 2010级硕士研究生． 通信作者 ：徐赐文 (1963一)，男 (汉族)，湖北通 山人 ，中央民族大学理学院教授． 万方数据 中央民族大学学报 (自然科学版 ) 第 2l卷 (3)建立在 Copula理论上的模型更实用 、更有效，可以广泛应用于风险管理 、资产定价和多变量金 融时间序列分析等方面．运用 Copula理论构建金融模型时，可以将随机变量的边缘分布和它们之间的 相关结构分开来研究 ，其 中它们 的相关结构由一个 Copula函数来描述． 1．2 Copula函数分类 Copula函数主要分为以下四类 ：正态