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暨南大学硕士论文 中国燃料油期货最优套期保值比率研究 摘 要 期货市场的一个基本功能就是规避价格波动风险，而利用期货市场规避风险主要是 通过套期保值来实现，那么在利用套期保值来规避价格波动风险首先要考虑的问题就是 套期保值比率的确定问题。在传统的套期保值中，一般认为 1:1 的套期保值，这种套期 保值方法简单且易操作，但在实际中，人们更倾向于非完全的套期保值策略，也就是说 实际中的套期保值比率往往并非为 1。这样就产生许多计量方法来计量最优套期保值比 率，如 OLS 法、VEC 法、GARCH 法等，这些方法各有各的优缺点，国内外许多学者 对此进行了研究。本文在前人研究的基础上，运用上海燃料油期货价格周数据通过 OLS 法、VEC 法、B-GARCH 法以及最新的 DVEC-GARCH 法等多种模型方法对我国燃料油 期货市场的最优套期保值比率进行研究，并对所得最优套期保值比率的绩效进行对比分 析，以期找到较优的方法求得最优套期保值比率，更好的发挥期货市场规避风险的功能。 此外，本文根据套期保值规避价格波动的风险的原理，即以期货价格与现货价格之 差——即基差来替代未来价格波动风险。因此本文中将基差引入 VEC 模型及 DVEC-GARCH 模型之中，对 VEC 模型及 DVEC-GARCH 模型的误差修正项做了进一 步的修正，即以基差取代传统的残差来作为误差修正项，以期更符合实际情况。 关键词：最优套期保值比率 套期保值绩效 基差 I 暨南大学硕士论文 中国燃料油期货最优套期保值比率研究 Abstract One basic function of the futures market is to hedge the risk of price fluctuation, which can be avoided through hedging in the futures market. One of the main theoretical issues in hedging involves the determination of the optimal hedge ratio. Generally, it used to be considered the ratio of hedging as one in the traditional futures market, which is operated simply and easily, but in reality, incomplete hedging strategy is used more frequently, that is to say, the optimal hedge ratio is not one in our society. Then there are many models which are used to measure the optimal hedge ratio, such as OLS model, VEC model, GARCH model, each of which has its own advantages and disadvantages, and many domestic scholars and foreign scholars have researched on this issues. Basis on the previous studies, this paper will study the optimal hedge ratio in our country with OLS model, VEC