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孙 研，王春艳： 政策调整对股票市场波动的影响 政 策 调 整 对 股 票 市 场 波 动 的 影 响 孙 研 ，王春艳2 (1．西北大学 经济管理学院，陕西 西安 710100；2．西安交通大学 经济与金融学院，陕西 西安 710061) 摘 要：以利率调整、存款准备金率调整 、货币供应量变动作为货币政策调整变量，以印花税调整和财政支出变动作为财 政政策调整变量，来研究股票市场的波动，分析了单个政策调整对股票市场波动的影响和政策调整组合对股票市场波动的影 响。研究发现，单一货币政策中存款准备金率调整对股票市场波动性影响显著，而利率调整对股票市场波动性影响不显著。 单一财政政策中印花税调整在中期对股票市场波动性影响显著。不考虑宏观经济指数变动时，只有利率调整对股票市场波 动性的影响显著为负向，印花税调整和存款准备金率调整对股票市场波动性影响不显著；考虑宏观经济指数变动时，三个政 策调整对股票市场波动性的影响不显著。不论是否考虑宏观经济景气指数的变动，财政支出变动对股票市场波动的影响显 著负向，货币供应量变动对股票市场波动的影响显著为正。 关键词： 政策调整；股票市场；波动；货币政策；财政政策 中图分类号