科技型中小企业融资信息不对称及其破解模型研究.pdfVIP

第30卷 第l8期 科 技 进 步 与 对 策 V0l1．3ONO．18 2013年9月 Science TechnologyProgressandPolicy Sep．2013 科技型中小企业融资信息不对称 及其破解模型研究 赵玉珍 (1．青岛科技 大学 经济与管理学院，山东 青岛 266071；2．中国社会科学院 研究生院，北京 102488) 摘 要 ：在世界金融危机和我国信贷紧缩政策的影响下，我 国科技型 中小企业融资难的问题 日益突出。首 先从 3个方面分析 了我 国科技型 中小企业融资信息不对称 问题 ，然后从激励约束机制 出发建立了破解信息 不对称 的模型，最后从企业 、金融机构和政府角度提 出了缓解信息不对称 问题 的政策建议 。 关键词 ：科技型 中小企业融资；信息不对称 ；科技创新 ；管理者报酬 ；信用评价 DOI：10．6049／kjjbydc．201306X001 中图分类号 ：F275．6 文献标识码 ：A 文章编号：1001—7348(2013)18一O148—04 较多，且形成 了比较成熟 的理论体系。信贷配给理论 0 引言 指 出，银行 出于利润最大动机 的需要 ，在一般利率条件 和其它附加条件下 ，会 出现信贷市场不能出清 的现象 。 无论是发达 国家还是发展 中国家 ，科技型 中小企 业作为 国民经济 的支柱 ，不仅为地 区经济发展和财富 其 中Keeton指出存在两种信贷配给 的情况 ，斯蒂格利 增加开辟 了新 的经济增长点 ，还带动 了相关产业发展 ， 兹和韦斯等对 Keeton对两种具体信贷配给情况进行了 并发挥 了保障充分就业和维护社会稳定 的作用 。人 分析和总结 ，并在此基础上提 出了 “信贷配给模型存在 才 、技术和资金是决定科技型 中小企业研发项 目成功 的前提假设条件是存在信息不对称 ”的观点。梅耶斯 的关键 ，当人才资源和技术资源被科技型 中小企业拥 和麦基罗夫根据信号传递原理推出了不对称信息下的 有之后 ，资金 因素直接影 响企业 的发展速度 。企业资 融资优序理论 (PeckingOrderTheory)，指 出企业在融 金主要通过 内源融资和外源融资获得 。尽管 内源融资 资时会首选 内部融资，当企业需要外部资金时会选择 成本低 ，但是受企业盈利能力 、净资产规模和未来预期 传递企业负信号较弱且交易成本较低 的债务融资，首 收益等条件 的制约，导致我 国科技型 中小企业 内源融 先会发行无风险债券 ，其次是可转换债券 ，对于信息约 资匮乏 。由于科技型中小企业受资产规模小、财务信 束条件最严 、并有可能导致企业价值被低估 的股权融 息不透 明、经营不确定性大、承受外部经济冲击能力弱 资则被排除在外 。美 国学者 BergUdell在研究前人关 等因素的制约，加上证券市场 的严格要求，导致其极少 于商业银行对企业的信贷支持 以及银企关系理论的基 在公开市场发行证券 。因此 ，我 国科技型 中小企业外 础上提 出了关系型信贷理论 ，将西方银行对企业 的信 源融资主要与商业银行、各类投资者密切相关。但 由 贷分为两种类型：一种为交易型信贷 ，该类贷款的发放 于科技型中小企业本身风险较高，在经营透 明度和抵 决策和贷款条件主要取决