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HighlightsHighlights 本期专辑本期专辑 构建基于客户导向的 全产业链资产管理平台 ——证券投资咨询业务创新的路径研究 方正证券研究所 王宇琼 一、券商证券投资咨询业务当前的功能 二类和第三类服务属于机构业务，主要由研究部 定位与发展困境 和机构销售部承担。证券投资咨询业务的发展与 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的 服务对象的成熟程度息息相关。当前我国多层次 相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户 的资本市场尚未完全建立，产品化程度较低，导 提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并 致财富管理和交易中介业务尚未充分发展，相应 直接或间接收取服务费用的活动。根据服务对象的 的投资咨询业务同质化严重。而投行业务仍未完 不同，证券投资咨询业务可以分为：面向公众的投 全市场化，应对审核重于定价和销售，投资咨询 资咨询业务，即为已签订咨询服务合同的特定对象 并无太大用武之地。因而证券投资咨询业务的发 提供投资咨询服务；以及为本公司投资管理部门、 展陷入困境，行业整体产能过剩，同质化竞争严 投资银行部门提供投资咨询服务。 重，附加值较低。各项业务的问题具体表现在： 证券投资咨询业务的本质是服务业，服务对 投资咨询业务收不到咨询费，大多是免费服务； 象有三类：具有投资和理财需求的公众、机构投 金融产品销售上，由于缺乏多元化金融产品，现 资人和投资银行。从服务内容看，第一类服务属 有权益投资产品跟随资本市场走势，近两年市场 于投资顾问业务，主要由零售业务部承担； 第 行情不景气，既损害了自有渠道又损伤了客户； 年年第第 期期 中中国国证证券券 0011 00  本期专辑本期专辑 HighlightsHighlights 大宗交易和机构经纪业务，大多数机构除了研究 为证券投资咨询业务带来新的发展机遇。下文我 报告外，没有其他产品，没有销售队伍，也难以 们将分析证券投资咨询业务三大服务对象的变 赚取收入；数家从事卖方业务的机构以媒体排名 革，以及由此引发的证券投资咨询业务服务内容 作为考核机制，偏离了研究需要的独立创见，陷 和服务方式的变革。 入哗众取宠的境地。从收入结构看，传统的经纪 （一）经纪业务：从通道型经纪走向财富管理 业务，即代理买卖证券业务收入在券商收入结构 业务 中占据半壁江山，其次是证券投资业务和证券承 行业变革的首要驱动是金融脱媒，我国将经 销与保荐业务，而证券投资咨询业务在券商的收 历美国0世纪0年代后所经历的储蓄存款基金证 入结构占比仅为0.% ，处于边缘化的境地。 券化过程。美国基金证券规模与银行存款的比例 综合来看，证券投资咨询业务低迷的根本