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证监会投资者保护局对投资者关注问题的答复（六） 人民网北京9 月2 日电（记者杨迪、杨波、杨曦）今日，中国证监会投资者保 护局对投资者提出的涉及资本市场的8 大方面热点问题进行了集中回应。以下为 回应全文。 一、新股发行改革已经持续一段时间了，总体感觉雷声大雨点小，好像没什 么实际作用。目前市场情况下，证监会还有什么打算？（网友IP:61.164.152. ★） 答：深化新股发行体制改革是市场基础性制度建设的重要内容，也是一项系统 而长期的工作。近年来，证监会一直在不断研究完善适合我国资本市场不同发展 阶段的新股发行制度，努力创造条件让市场机制发挥更多的作用。今年4 月，证 监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，对发行人和各中介 机构独立的主体责任、调整询价范围和配售比例、加强对发行定价的监管、增加 流通股数量、加大对炒新行为和违法违规行为监管力度等均做出了针对性安排， 进一步强化了市场约束和信息披露的要求。同时制定出台了一系列配套制度规则， 调整了招股说明书的预披露时间，在官方网站公开了发行审核的工作流程和在审 企业基本信息，广泛接受社会监督。 新股发行体制改革以来，在市场约束机制作用和监管部门的引导下，改革取得 了阶段性的积极成果。一是新股高价发行的现象有所改变。新股平均发行市盈率 已经从2011 年的48 倍降至今年1 至8 月份的30.15 倍，特别是今年8 月份的市 盈率已降到27.5 倍，与二级市场平均市盈率之差比去年第四季度下降了32%。 二是新股发行节奏明显放缓。在价格形成机制以及市场供求调节下，发行人自主 衡量发行成本和发行时机后，有的暂缓发行或减少发行规模。今年 1 至8 月份， 新股发行137 家，比上年同期的213 家下降了35.7%；融资额度为933.8 亿元， 比上年同期的2101 亿元下降了55.6%。三是新股首日定价博弈机制初步形成。 上市新股的平均首日涨幅从改革前的24.59%下降为17.5%。改革以来新股破发比 例达到36.6%。四是机构投资者在定价中作用日益显著，改革前新股平均初步询 价家数和配售对象家数分别为39 家和65 家，改革后分别为52 家和95 家，增加 了34%和46%。五是市场生态环境进一步改善。发行人和中介机构对于发行中的 风险揭示更加充分，信息披露更加审慎客观，市场炒小、炒新、炒差现象明显降 温。六是改革的方向取得各方认可，社会各界对新股发行体制改革目标、路径和 具体措施的讨论进一步深入，分析的角度更加全面、客观，有助于进一步深化和 完善改革。 证监会将继续坚持多管齐下，综合治理，进一步深化以信息披露为中心的新股 发行体制改革，将修改完善《首次公开发行股票并上市管理办法》、《证券发行 上市保荐业务管理办法》，逐步推出落实《指导意见》的后续配套措施。研究完 善相关规则，改善发行条件，细化信息披露要求，将审核的重点转移到对信息披 露质量、风险提示的充分性上来。同时，进一步健全股市内在机制，引导和督促 市场主体归位尽责，进一步倡导价值投资理念，加强舆论宣传，风险揭示和投资 者教育。坚决打击和惩处发行人造假违规、粉饰业绩、恶意隐瞒以及中介机构合 谋造假、人情报价、捧场抬价等误导投资者的行为。 二、倡导价值投资、长期投资光嘴上喊喊是没有用的。因为我们投资蓝筹股 却赚不到钱，炒新、炒小不符合价值投资理念，却赚到钱了。尤其是现在市场 低迷，买什么都赔，坚持价值投资还有意义吗？（网友IP：61.164.153.★） 答：根据我们对各国投资者正反两方面经验的了解，在任何市场情况下，一般 投资者都应该坚持价值投资。证监会鼓励价值投资、长期投资，希望培育一种投 资文化，倡导一种投资理念。所谓价值投资，就是指投资者关注上市公司的资产 质量和盈利能力，以获取长期回报为目的。目前，我国股票市场估值处于历史最 低水平，与国际上的主要市场基本相当，长期投资、价值投资正逢比较好的时机。 近期，部分蓝筹股价格出现一定调整，是多方面原因造成的，并不能因此否定 大盘绩优股的长期投资价值。我国股市不少蓝筹股是在2005 年至2007 年股市上 涨期间上市的，2007 年上证综指最高市盈率曾经达到71.38 倍，在此背景下蓝 筹股的市盈率也很高；在国内外多种因素综合影响下，随着股市的价值回归，蓝 筹股价格回落，这是市场价值规律作用的必然结果。据数据显示，年初至今，在 大盘整体走势偏弱的情况下，蓝筹股整体跌幅均小于大盘。上证综指跌幅为5.7%， 而代表蓝筹股的上证50 样本股指数下跌2.9%，上证380 指数下跌3.0%，上证 180指数及