信用债券投资风险凸现.pdfVIP

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2017-09-13 发布于湖南
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信用债券投资风险凸现.pdf

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固定收益研究 2009 年 3 月 27 日 2009 年 1季度债券市场季报-市场聚焦月债券市场走势信用债券投资风险凸现中债国债财富指数 135 中债金融债财富指数 130 125 投资要点 120 115 110 0 0 0 0 0 0 0 0 1 季度新债发行逐月增加，但机构参与力度不强。银行的买债力度在减弱， 8 8 8 8 8 9 9 9 - - - - - - - - 8 9 1 1 1 1 2 3 - - 0 1 2 - - - 1 1 - - - 1 1 1 基金虽然在二级市场卖债力度也在逐步降低，但一级市场认购并不踊跃，连 4 4 1 1 1 4 4 4 4 4 4 一贯的优势券种政策性金融债都认购力度不足； 3 月市场资金面整体宽裕，央行向市场小幅投放资金。央票二级市场利率一度跌至低于发行利率，在央行没有指导发行利率下行的意愿下，二级市场央票收益率有望筑底；利率品种中，可以考虑国债的套利操作：买入 5年期国债卖出 3年期国债或者买入 7年期国债卖出 3年期国债；还可以考虑国债、金融债和期限结构的套利操作：买入 10年期政策性金融债，卖出 10年期国债，买入 5年期国债，卖出5年期政策性金融债，以此可以获取两利差曲线趋同化带来的收益机会。信用品种的整体风险加大，投资价值减弱。银行间企业债各级别的信用利差均已下降到历史均值水平以下，相对而言，2A级别的企业债信用利差相对处于高估状态，具有比较优势。交易所企业债中 01中移动、99三峡债、08合建投有望走强于企债指数。对交易所公司债、可分离债用风险中性定价方法进行估值，各券的投资安全王旭边际已经较 08年 11月大幅下降，对比投资安全边际较高的公司债与无风险东航金融固定收益市场分析师