货币政策统一性与区域性效应分析——基于西北五省区的实证研究.pdfVIP

《西部金~}2012年第 11期 货币政策统一性与区域性效应分析 — — 基于西北五省 区的实证研究 课 题组 摘 要 ：本文通过建立VAR模型及脉冲响应函数 ，实证研究货 币政策在西北五省区的区域性效应 ，并结合各省区发 展现状分析指 出：产业结构、金融发展、企业规模结构、经济开放程度等差异是各省区货 币政策区域性效应产生的主要原 因。并提 出进一步推行差别化货 币政策、疏通货币政策传导渠道等建议 。 关键词 ：货 币政策；区域性效应 中图分类号：F830．31 文献标识码：B 文章编号：1674—0017—2012(11)-0062-05 Mundell在其论文 “Atheoryofoptimumcurrencyareas”(1961)中提出最优货币区概念，认为一个满足最 优货币区标准的区域将会免受非对称性的冲击。基于该理论和其后衍生出的一系列研究模型与方法，国内 学者对我国货币政策区域性效应进行了大量研究，研究表明，我国幅员辽阔，资源禀赋迥异，金融发展水平 和产业分工在地域上带有明显的非均衡性，呈现出显著的区域性特点，统一的货币政策确实具有区域性差 异。但是国内大部分文献基本上都是根据经济发展程度将全国的省份划分为几个大区，以研究货币政策在 这些区域内的不同效应。对于微观层面上，各省份货币政策区域性效应的具体研究却鲜有涉及。因此，研究 统一的货币政策在西北五省区的区域性效应具有现实意义。 一 、 西北五省区货币政策区域性效应实证分析 (一)研 究模型 考虑到金融变量的内生l生．本文选择c．A．Sims提出的向量 自回归模型vectorautoregression，VAR)。向量 自回归模型通过把系统中每一个内生变量作为所有内生变量滞后值的因变量来构造函数模型，通常用于预 测相互联系的时间序列系统。 由于VAR模型是一种非理论性的模型，在具体应用中。一般使用基于该模型的脉冲响应函数 (impulse responsefunction，IRF)来衡量模型中某变量随机扰动项一个标准差的冲击(即 “脉冲”)对其他变量的影响。当 VAR是协方差平稳时，可以写成一个向量MA(o。)形式： =：+占+1占+2_2十… … (1) 式(1)中，矩阵 s=y,J 即基于该VAR模型的脉冲响应函数，矩阵中第 i行，第j列元素表示 ：时期t 扰动项8i增加一个单位对时期t+s第 i个变量值yi(t-~)的影响。它度量的是t时期，在其他变量和早期变量不 变的条件下，Yi(t+s)对Y一个暂时变化的反应。 (二)变量选取 广义货币供应量 M：考虑到我国利率市场化改革尚未完成，本文选取同样作为货币政策中介 目标的广 义货币供应量M：作为货币政策代表变量，由于我国各省的统计数据中并没有广义货币供应量M：这个指 标，故各省M数据使用金融机构各项存款余额来替代。 区域国内生产总值 GDP：货币政策的区域效应主要是指各区域对于统一货币政策产生的不同反应，这 种反应可以用货币政策最终 目标 (经济增长、价格稳定、充分就业、国际收支平衡)来衡量。参考国内外相关 文献，综合考虑我国货币政策的最终目标和数据的可获得性，初步选取区域国内生产总值GDP和区域居民 消费价格指数 CPI代表货币政策 目标变量 ，由于实证结果表明部分省份的CPI和M之间并不存在协整关 收稿 日期 ：2012-9 课题组组长：巩守效(1965一)男，高级经济师，现供职于中国人民银行天水市中心支行。 课题组成员：王 勇(1963一)，男，经济师，现供职于中国人民银行天水市中心支行。 石望林 (1967一)男 ，经济师，现供职于中国人民银行天水市中心支行。 刘宇翔 (1966一)，男，经济师，现供职于中国人民银行清水县支行。 卫玉洁(1989一)，女，助理经济师，现供职于中国人民银行天水市中心支行。 62 《西部金~}2012年第 11期 系．影响到模型的建立和各省份间的比较，所以最终确定 GDP为研究货币政策效应的经济变量。 (三)数据处理