铜冶炼企业的存货保值方案设计.pdfVIP

F0ruBl 论坛 铜冶炼企业的存货保值方案设计 口 文 ／徐长宁 电解铜冶炼的工序较长，总体来说有粗炼和精炼之分。工艺 高，因为从货币与商品价格的关系来看，货币的超额发行必然导 完整的铜冶炼企业中间产品种类繁多，主要包括冰铜、粗铜和阳 致资源性商品价格长期上涨 ，不能变现的产品不保值是比较好的 极铜等。另外，铜冶炼企业为了正常的生产和销售需要 ，还要保证 操作方式，因为一旦进行了保值，只有在实物卖出的时候才能对 适量的铜精矿原料和电解铜库存。这些产品在正常生产情况下处 应平仓，否则就是投机操作。也就是说，只要该企业还在正常运 于循环状态 ，不会对外销售 ，属于财务上所说的 “存货”的重要组 作 ，该保值空头还不能平仓 ，这既不符合资源类商品超长期上涨 成部分，可称为 “必要存货”，理论上看 ，没有保值的必要。但如何 的规律，也在实际操作 中占用了大量的资金和维护成本 ，根本无 降低这些存货的实际持有成本，也是企业实际经营必须考虑的范 法达到保值 的目的。即使一些冶炼企业的必要存货是在2006年5 畴，通过期货套期保值可能是实现这一 目的的重要手段之一。但 月前后、国内价格在85000元 ／吨左右的历史最高价前后陆续买 总体看来，这种操作介于保值和投机之间，企业要谨慎从事，且没 进的，这些潜在的亏损也在之后逐年的正常经营中逐步弥补了， 有反复操作的必要。本文就这方面的实际情况进行具体的保值方 只是从账面上看 ，目前存货的人民币价值 比2006年低而已。而如 案设计 ，其他类型的铜企业也可以作为参考。 果当时是在国外市场买进的，简单地从以美元计价的铜价来看 ， 早在去年底就不亏损了。因此 ，从稳健经营的角度来看 ，现有铜冶 保值方案设计的总体原则 炼企业有存货的必要而没有保值的必要 ，只有等到企业准备关闭 由于本设计方案的目的是降低存货的实际持有成本，因此必 前才考虑存货的保值问题。 须对最近几年铜价的波动区间以及最高价和最低价等情况进行统 新建铜冶炼企业的存货保值方案 计分析，若这些必要存货是在低价区买进的就不保值 ，在高价区 买进的就考虑进行卖出保值，直到铜价运行到低价区再买进平仓， 由于新建铜冶炼企业的必要存货必须在企业运行之初就～次 整个保值过程宣告结束。由于在期货市场进行套期保值需要付出 性备齐 ，且无法变现，相当于建立了一个长期的多头头寸，这就面 一 定的成本，所 以保值的首选是自然保值，即通过买卖合同的自 临着价格下跌导致的存货损失风险。如果铜价长期在低位徘徊， 然对冲来保值。例如，企业在某一具体的现有市场价格决定对必 而备货的价格较高，又没有保值，这部分存货损失就需要多年的 要存货进行保值，可以在 日常的经营中尽量保持超卖操作，即在 正常经营利润来弥补了。俗话说 好“的开始是成功的一半”，因此 不影响正常生产和销售的情况下少买原料或多卖电解铜，直到该 对必要存货的提前谋划和运作就显得至关重要了，以下重点就可 超卖量和需要保值的必要存货量相当为止，如果超卖量无法达到 能出现的价格变化情况设计保值方案。 这一要求，就将其中的差额在期货市场上卖出保值。而必要存货 1．如果在企业投产之前2～3个月，需要备货时，铜价处于近 的真正保值需要是在企业关闭和存货可以变现之前。 几年的低价区，而此时企业资金紧张，就应该按正常需要在现货 市场买进 ，不必考虑保值问题 ，即使买进以后铜价继续下跌 ，存货 铜冶炼企业的存货保值方案 损失也是中短期和相对较小的，靠正常经营利润弥补的时间也相