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从货币政策规则看中国适度宽松货币政策的适时退出 巴曙松 朱元倩 巴曙松研究员，中国科学技术大学管理学院兼职教授，博士生导师，国务院发展研究中心金融研究所副所长。 朱元倩，中国科学技术大学管理学院博士研究生。 为了应对次贷危机对中国经济带来的冲击，在积极财政政策的驱动下，中国于2008年四季度开始进入了适度宽松的货币政策时期。截至2009年6月，全国M1、M2同比增速分别为24.8%和28.5%，均创历史新高，环比分别加快6.1个百分点和2.7个百分点，金融机构各项贷款余额同比增速达34.44%，信贷环境保持十分宽松的状态。然而，宽松的货币环境在稳定市场预期、促进投资快速增长、为企业发展和积极财政政策的有效实施创造了良好的资金环境的同时，也带来了通胀预期和资产泡沫的隐忧，以及未来不良资产的隐忧。随着中国经济逐步企稳复苏，如何掌握信贷增长速度控制合理的货币流通总量，界定适度宽松货币政策的度，都需要进行深入的理论和实证研究。美联储主席伯兰克于2009年7月21日在美国众议院听证会上，强调需要及早研究宽松货币政策的退出机制问题，增强市场对未来抑制通胀的信心，表明这一课题正式成为全球不同国家面临的共同课题。 一．货币政策的规则 货币政策规则是相对于货币政策操作中相机抉择而言的。货币政策规则是指如何根据经济行为的变化基础货币和利率等货币政策工具进行调整的一般要求。相机抉择是指政府在进行需求管