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证券研究报告 | 行业策略报告 交通运输 | 水陆运输 中性 （维持） 港口供应链的断裂和修复是关键 2011 年3 月14 日 日本大地震对航运港口行业影响点评 上证指数 2934 3 月 11 日，日本本州岛附近海域发生强烈地震，强震引发海啸，地震和随后的海 啸迫使日本东北部的港口完全关闭，东京等地包括防波堤在内的港口基础设施严 行业规模 重受损，通过草根回访，我们认为，作为航运贸易大国的日本“港口供应链”的 占比% 股票家数（只） 66 3.5 断裂是震后重建和复苏最大的制约因素。 总市值（亿元） 8329 3.1 流通市值（亿元） 6637 3.3 一、事件 行业指数 北京时间 3 月 11 日13 时 46 分，日本东北部宫城县以东太平洋海域发生了里氏 % 1m 6m 12m 9.0 级地震，随后发生了高危海啸，并有多次强烈余震，最大一次震级达 7.1 级； 绝对表现 1.3 2.8 -7.7 相对表现 -2.8 -7.9 -6.8 日本东北部港口全面关闭，其他东部港口受到不同程度影响。 (%) 水陆运输 沪深300 在此，首先对地震遇难者表达深深哀思！ 15 10 5 0 -5 二、点评：港口供应链的断裂与修复是关键 -10 -15 -20 日本大地震对日本港口的损坏程度是非常严重的，港口“供应链”的断裂将成为 -25 Mar-10 Jul-10 Oct-10 Feb-11 “短期利空”的制约因素。 相关报告 日本作为航运贸易大国，日本大地震对东部港口的冲击非常明显，由此将导 1、《航运港口公路 2011 年度投资策 致供应链危机。 略-远洋复苏漫漫修远兮 吾将沿长江 由于日本在全球产业链中的地位极其重要，因此供应链危机将在数月内给日本厂 上下而求索》 2010/11/29 商乃至全球厂商带来损失。 我们对一些日本的当地代理进行了草根调研，我们初步发现日本东部的港口受到 的影响主要是以下几个方面： 防波堤已经严重受损或者被摧毁； 部分港口的岸基已经被严重破坏； 海啸带来港口的回瘀现象已经严重影响航道安全。 以上几个方面，严重的港口，比如鹿岛港，重建过程要 3 个月以上，相对来说距 姚俊 离比较远的东京港口，重建也至少在一个月以上，主要是修理防波堤，清理海啸 S1090209090316 带来的回瘀等。 研究助理 常涛 港口作为日本供应链上至关重要的环节，会对“利空”持续时间起到制约作用。 changt@ 目前鹿岛港和东京港的破坏程度数据没有拿到，我们可以参考：神户港（日本最 010 大的国际集装箱港），在 1995 年阪神大地震中，神户港港湾设施遭到了严重破 罗嫣嫣 坏。码头岸壁、防波堤和海岸设施大多为重力式沉箱结构，地震作用后的不平残 luoyanyan@ 余变形达到 3 ～5m，残余沉降达到 1 ～2m ，当时的重建时间就长达半年左右。