宏观经济趋势（胡政）.ppt

人民币将加快走向世界的进程，以前人民币兑日元都是贬值的，即使对欧美货币有所升值。现在不同了，人民币将对日元升值，而且是持续性升值，所有借入日元的企业都将因此获利。日元贬值，对很多借入日元的企业是中长期利好。人民币兑日元升值趋势的形成也是日元开始走向衰落的信号，人民币真的有可能取代日元在亚洲的地位，成为领头羊——这才是全世界的很多著名分析师都忽略的最大问题。 * * 为什么漳泽电力会大涨，就是因为它借入的日元贷款最多。日元贬值，对很多借入日元的企业是中长期利好。 * 五、高通胀与滞涨危局，保增长才能摆脱滞涨 * 滞涨 经济增长速度连续几个月下滑，通货膨胀指数却连续几个月向上，实际上就是物价上涨加剧同时伴随经济衰退。 * 按照经济学常识，一个国家若处在高通胀环境中并不十分可怕，怕就怕出现高通胀、低增长的滞涨状态，因为宏观经济政策尤其是货币政策无法对这种危机形态进行有效地调整——控制通胀有可能进一步抑制经济增长，顾虑经济增长，有可能加剧通胀。 * 通胀趋势 通胀也具有周期性，从低到高，不走完整不算完。对一个经济体来说，一旦市场形成通胀预期加剧，预期变成现实，想凭借政府力量压下去的，是很难的。 * 中国式通胀与各国通胀还有很大不同，我们是既有需求拉动，又有成本推动，既有输入型通胀，更有高增长所伴生的通胀，而且高通胀的周期恰恰与薪资大幅度提升的周期撞到了一起 * 两会已经向中国劳动者承诺将整体提高收入水平，且提高的幅度不能低于GDP增长（这个增长率应该是名义GDP，包含物价上涨幅度） * 个人收入水平 国务院提交的个税修正案草案，将工资薪金所得减除费用标准（即免征额）从目前的每月2000元提高至每月3000元。 4月22日，从全国人大获悉，将于今天下午结束的十一届全国人大常委会第二十次会议，不会表决国务院提交的个人所得税法修正案草案，将汇总相关意见修改草案后，进入二审阶段，甚至有可能进行第三次审议。 * 个人收入水平 虽然有欧洲央行加息，但美日英三大央行却拒绝加息，国际市场的流动性泛滥势头仍然在加剧中，国际油价还在上涨趋势中。 * CPI 发改委已经制定预案：当国际油价达到130美金之时将取消与国际油价的联动机制，采取政府直补的方式。 当油价达到130美金一桶时，国内油价将逼近10元一升（今年有可能），这对物流业的成本拉动极大。 * CPI 如果夏粮减产，届时CPI肯定将超过6%。 即使夏粮不减产，按照通胀规律，CPI也不会在上半年见顶。所谓下半年通胀率会回落，全年可以完成4%的目标，只是一种善良的愿望。 * CPI 二季度以后，各级政府频繁地约谈企业官员，动用政府控制力约束企业涨价欲望，这很好，但搞不好会使企业“搁车”——因为不让涨价而关门——尤其是当前政府管制最严厉的电力系统。目前的电价只相当于5年前的水平，而煤炭价格早就涨了两倍，电价不涨，最终一定会导致大面积停电。 * 电价问题只是信号：现在各级政府都在忙着管物价，很可能容忍经济下滑——一碗水难以端平。 * 若容忍经济下滑成为常态，我们将很快看到经济下滑幅度超出预期，很快将变成恐惧经济下滑的状态，最后还要反过来，千方百计地保增长，不惜牺牲抗通胀。到那时，我们会看到通胀的另一种规律性现象：当经济下滑并失控时，通胀将更难管住——通胀从需求拉动到成本推动、变为短缺拉动——类似于日本地震后的电子元器件大涨。 * 六、中国央行货币政策二季度或现“拐点”，中国股市和大宗商品中长期上涨趋势不变。 大幅度加息不可能，数量型工具也不能再多用。即使加息，也是示意性的，不得已而为之。而且，一旦央行再度实行依靠价格工具管理通胀的方式，说明此前主要靠运用数量型工具管理通胀的余地已近穷尽。而中国股市恰恰是最不怕价格工具的，越是升息，股市越涨。同样道理，如果油气价格真的与国际接轨，股市涨势更猛——当然，要变暗补为明补。 * 货币政策 加息 存款准备金 * 数据上调时间 存款基准利率 贷款基准利率 消息公布次日指数涨跌 调整前 调整后 调整幅度 调整前 调整后 调整幅度 上海 深圳 2011年04月06日 3.00% 3.25% 0.25% 6.06% 6.31% 0.25% 0.22% 1.18% 2011年02月09日 2.75% 3.00% 0.25% 5.81% 6.06% 0.25% -0.89% -1.53% 2010年12月26日 2.50% 2.75% 0.25% 5.56% 5.81% 0.25% -1.90% -2.02% * 利率 存款准备金 公布时间 生效日期 大型金融机构 中小金融机构 消息公布次日指数涨跌 调整前 调整后 调整幅度 调整前 调整后 调整幅度 上证 深成 2011年04月17日 2011年04月21日 20.00% 20.50% 0.50% 16.50% 17