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国都2号第十六个封闭期投资策略 资产管理部 2012年12月 1 市场回顾 上一封闭期主要股指涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 上一封闭期自10月18日开始，截止12月14日， 主要股指分化明显，以大市值股票为主的指数出 现了正收益，而中小板指数和创业板指数则以下 跌为主。 市场回顾（续） 上一封闭期各行业指数涨跌幅 15% 10% 5% 0% 产 业 务 具 储 业 属 业 备 业 务 渔 刷 业 业 业 工 易 装 物 术 播 料 -5% 地 行 服 家 仓 事 金 行 设 行 服 牧 印 造 行 行 化 贸 服 生 技 传 饮 房 筑 融 材 运 用 非 合 械 掘 会 林 纸 制 造 子 油 业 织 药 息 化 品 -10% 建 金 木 交 公 属 综 机 采 社 农 造 它 制 电 石 商 纺 医 信 文 食 金 其 -15% -20% 截止12月14日，上一封闭期各行业指数同样 分化明显，房地产、建筑和金融服务涨幅较大， 而食品饮料、文化传播、信息技术和医药生物则 以下跌为主。 市场回顾（续） 上一封闭期各类基金指数涨跌幅 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% 截止12月14日，上一封闭期各类基金指数中 以固定收益资产投资为主的基金表现为正收益， 而以股票为主要投资方向的基金则以下跌为主。 上期操作回顾  上期主要操作 1. 利用主要股指的波动进行了一定的波段操 作； 2. 股票资产方面，对部分地产和装饰类公司 进行了增持，同时减持了部分医药股和食 品饮料股； 3. 基金投资方面，在指数快速上涨的过程中 适当降低了指数型基金的配置比例。 本封闭期的投资策略  对本封闭期股票市场的主要判断是：整体震荡向上，结构继续分化；  主要股指在创出近年来的新低后强势上涨，成交量也持续放大。对于 此轮上涨行情，我们的判断是一波估值修复行情，之前的持续下跌， 使得市场的整体估值变得极具吸引力，随着政策面和经济面一些不确 定性因素的消失，估值修复随即启动。由于年关等因素，估值的修复 过程不会一帆风顺，但大的趋势目前还看不到终止的迹象。  周期性股票估值修复行情的启动比预期有所延后，但正因为之前的调 整更为充分，因此此轮周期股估值修复行情延续的时间也将相应延长， 不过目前仍然还看不到周期股的业绩增长变化。与此同时，市场风格 的成功切换将使得成长类个股在近期继续承压，但随着周期股估值修 复行情接近尾声，市场关注的重点将重新回到业绩增长上，成长股也 将重获市场的青睐。 本封闭期的投资策略（续）  本封闭期主要投资策略：整体仓位高抛低吸（在主要股指上涨的过程 中逐步降低仓位，待主要股指回落之时，再重新增加权益类资产的配 置比例），同时把握市场风格转换的投资机会。  股票的选择方面：一方面继续关注估值较低具有估值修复动力的部分 周期股，另一方面仍然重点选择业绩增长较为确定的成长股，利用其 估值回落的机会增加配置比例；  基金的选择方面：继续利用指数型基金进行波段操作，力争跟上或略 超市场的平均收益。同时精选其他基金以获取超额收益，一是持仓结 构符合我们股票选择方向的基金，二是长期业绩表现出色的基金。