基于增持个股因子选股策略.pdfVIP

证券研究报告 ︱中国 证券研究报告 ︱中国 ︱Investment Research 专题研究 ︱Investment Research 专题研究 f 专题研究 ︱ 金融工程研究 专题研究 ︱ 金融工程研究 量化投资研究 量化投资研究 1 February 2012 ︱15 pages 1 February 2012 ︱15 pages 基于增持个股的因子选股策略 ——浙商证券事件驱动数量化策略研究系列之一  邱小平 执业证书编号：S1230511010018  86-211701  qiuxiaoping@  将因子选股与高管、大股东增持行为有机结合 本报告导读：  分析了影响组合的重要因素如增持比例、持有期、股 票数量等 投资要点：  按照高管、大股东增持行为的特征，我们可以将其分为四个阶段。2005 年以前，增持行为极其稀少，据此选股的操作性较差。2005~2006 年，大 股东增持的数量较大，但有很大一部分是“被”增持的，即为了兑现股改 承诺，大股东不得不增持以维持股价。由于此种增持行为并非出自大股东 的主观意愿，据此选股需要打一定折扣。但大股东拿出了大量的真金白银 增持股份之后，有较强的意愿维持公司股价，因此，增持行为仍有一定参 考价值；2007~2008 年，上市公司的数量不断增加，被增持的上市公司家 数也有显著增加，但增持的数量并不多；2009 年以后，增持行为转为常规 化，增持的家次和数量都明显的增加，平均每个交易日公告增持家次的数量 为 5.3，平均增持数量为510 万股。如果按照增持后 6 个月的有效期计算，平 均每个月有 200~300 只股票可供选择，足以用来构建股票组合。  增持比例、股票数量以及持有期会对增持股票组合的表现产生重要影响。 高管或大股东的增持比例越高，意味着其对公司的前景更看好，对公司的 股价更有信心，公司越有可能获得较多的超额收益；通过增持比例、财务、 估值因子筛选的股票数量越少，则组合的整体基本面越好，越有可能获得 超额收益。但如果条件过于苛刻使得所选的股票过少，必然会漏选一些优 质个股，并加大组合的风险；与一般投资者试图通过追逐增持个股进行短 线操作获取超额收益的思路相反，当持有期相对较长时（6 至 12 个月）， 更有可能获得更多的超额收益。本文的实证分析表明，当增持比例在 0.05%~1%以上、股票数量在25~50 只左右、持有期在 6~12 个月时，股票 组合的表现明显较好。 相关研究报告  仅用增持比例来筛选增持个股时，为保证选股数量适中，增持比例下限应 《基于财务、估值与动量指标的量化选 该设置得更高一些。本文的实证分析表明，当增持比例下限设为 1%、且 股策略——Tortoriello 量化选股策略