欧债危机短期动荡趋于缓解 波动风险难阻全球复苏大势.pdfVIP

欧债危机短期动荡趋于缓解 波动风险难阻全球复苏大势 ◎ 邹 新 马素红 程 实 宋 玮 罗 宁 一 、 全球经济下半年走势 图1 全球主要经济体财政状况与负债状况综合分布图 展望 ：=次探底风险加大 160 公共债务 ／GD尸 或 削弱 中短期复苏 力度 ， ． ％ 但不改长期复苏趋势 高负债 日本● 140 高负债 高赤字区域 低赤字区域 展望 2010年下半年，在复 希腊● 意大利 ● ’。 苏趋势依 旧的大背景下，全球 经济复苏的复杂性和 曲折性将 ’∞ 掺 比利时 进一步突显，二次探底的风险 有所加大 ：其一 ，在主权债务 一 ．英 ◇荷兰 … ．％ 危机的冲击和警示 下 ，欧盟 国 家为增强财政可持续性已相继推 。 。 西 ～ 国 -II-芬兰 出一系列财政紧缩政策方案，美 。 典 国、 日本等同样存在 “高负债、 高赤字”双重问题的经济体 (见 图 1)，以及存在 “高负债 ”或 “高赤字”问题之一的其他经济 注 1根据国际公认的标准 ．3％和6O％分别为财政赤字占GDP比重和政府债务 占GDP比重 的警戒线 赤宇／GDP3％且政府 体，进一步运用扩张性财政政策 债务 ／GDP60％为高赤字 高债务 区域 其他依此类推。本图原点坐标为 (一3 6O)。2 中国政府债务 ／GDP一50％ 为包 括中央政府 国债 地方政府部 门隐性负债等在内的实际债务4-比估算 。3本圈中各经济体相关数据为截至2O1O年7月15日 的空间均受到限制 ，全球主要经 所获得的最新数据 。 2010年第5期 117 一 一 _ E Rxctus阳~ ___l 济体 的政策重点将开始 由刺激 表1 全球主要经济体经济增速及预测 (％) 经济增长逐渐 向刺激增长与财 政巩固并重转变，这将导致未 来全球公共支 出对经济增长 的 贡献大幅下降 ；其二，主权债 务危机将直接拖累希腊、西班 牙等 国的中长期经济增长，并 通过加剧结构不平衡、放大政 治动荡影响和引致欧洲银行业 问题等间接方式削弱整个欧洲 注 表 中阴影部分为预估或预、阗数据。 的增长动能 ；其三，主权债务 资料来源 Bloombefg．IMF．中国工商银行城市金融研究所 (ICBC)．除特别注明外．下同 危机导致 国际金融市场的风险趋 回落的可能性较小， 向复杂化 ，主权信用风险混合流动性风险的态势不仅 综上，2010年下半年，全球经济复苏的复杂性、 将减缓金融体系的恢复速度，加大金融机构的风险管 曲折性将进一步显现，二次探底风险在不改变长期复 理难度，还可能会削弱市场信心 ，进而降低全球经 苏趋势的背景下将削弱短中期内的复苏力度。伴随着 济的复苏动力 ；其四，危机后金融监管的强化，特 经济增长引擎渐次从政策刺激、库存变化转向消费和