韩国证券市场国际化的经验及其启示.pdfVIP

Overseas Experience 他山之石 韩国证券市场国际化的经验及其启示 ■ 宋夏 韩国证券市场的国际化进程采取了由间接开 年金融危机之后的熊市，韩国解除了外国投资者 放、有限直接开放逐步过渡到全面开放的策略， 的投资限额，使韩国综合股价指数 （KOSPI ）很 取得了很大成效。这其中有些经验和教训值得我 快恢复，并一举突破1000点大关。 们借鉴。 经历了11年的预备期和8年的渐进式市场化进 程，韩国证券市场发生了的巨大变化：以2007年 一、韩国证券市场国际化的进程与带来 末的数据统计，韩国人均收入达到12000美元，国 的市场变化 际化初期GDP对外汇储备率为12% ，国际化后2007 开放前的1980年前后，韩国资本市场处于封 年末上升至23% ，资本化率达到115% 。可以说， 闭状态，没有跨境的证券投资流动。由于受石油 股市国际化的这19年是韩国进行结构调整的重要 危机的冲击，经济的增长速度开始急剧下降，为 时期，经济体制由政府主导型向民间主导型转 改变经济大幅滑坡的状况，韩国政府在198 1年推 变，产业结构由传统的工业化转向发展高新技术 出了 《资本市场国际化计划》，为证券市场的对 产业，而高新技术产业的发展使产业结构发生了 外开放设计了四阶段发展战略。 质的变化，从而带动了资本市场金融深化程度的 第一阶段为间接参与阶段 （1981－1984年）。 加速提高和经济的高速增长，年均经济增长率高 这一阶段，允许外国投资者通过韩国证券公司管 达9.35% 。 理的国际信托基金 （Korea Fund ）对韩国进行间接 投资。 二、韩国证券市场国际化的积极影响与 第二阶段为有限度的直接参与阶段 （1985 － 问题 1987年）。这一阶段，有限度地允许外国投资者 （一）国际化对韩国证券行业的主要影响 直接买卖韩国股票，因此同时还允许韩国公司可 1 ．提高了韩国证券市场的知名度。在世界 在国外证券市场上发行可转换债券。 证券市场中的排名和影响力方面，韩国股票市场 第三阶段为进一步开放阶段 （1988 －1989年）。 的总市值从世界证券市场排名19位上升为14位， 这一阶段，允许外国投资者自由进行证券投资， 上升5个台阶；成交额由原来的17位上升至9位， 也允许国内基金在经政府许可后在国外证券市场 上升8个台阶，流动性大大增加。在知名度方面， 上发行股票进行融资。