带有习惯形成的最优消费-投资与闲暇选择问题.pdfVIP

文章编号：1674—7070(2012)05-0476-05 带有习惯形成的最优消费-投资与闲暇选择问题 朱永王 费为银 苏凯 摘要 0 引言 研究了在带有 习惯形成，随机机会 集，随机工资和劳动供给弹性的生命周 最优消费和投资问题一直是数理金融中的基本问题．Bodie等… 期模型下的消费一投资和闲暇选择 问题． 研究了当经济代理人存在弹性劳动供给时的最优消费投资问题，第 在股票支付红利情形下，利用随机微分 方程，建立了带有红利情形的证券市场 一 次将劳动闲暇决策加人跨期消费一投资组合选择模型中，表明了人 模型．在投资者偏好 由不可分离的冯诺 力资本对最优策略有显著的影响．Bodie等 继续验证了在带有习惯 依曼 ·摩根斯坦指数刻画下，给 出了投 形成、随机机会集、随机工资和劳动供给弹性的生活周期模型下的消 资者最优 消费一投资与闲暇选择策略的 显式表达式． 费和投资决策，并结合习惯形成、生命周期中2个不同的时期 (如累 关键词 积期、退休期)以及在多资产和随机系数情形下，研究了最优消费投 效用函数；最优消费一投资与闲暇选 资组合以及退休选择问题．Karatzas等 研究了关于最优消费投资组 择；随机控制；红利；习惯形成 合选择问题，特别是经济代理人能够 自由选择退休．Choi等 研究了 中图分类号 F224．9 工资收入者通过考虑收入和劳动所带来的负效用之间的平衡，来选 文献标志码 A 择消费一投资策略以及退休时间问题．Dybvig等 考虑了退休弹性以 及不能借助未来劳动收入进行借贷，它们能够显著地影响最优的消 费和投资，进一步研究了自发的退休以及带有借贷约束的自发退休． 赵培峰等 对现有的在风险度量约束下的投资组合模型进行了推 广，建立带有红利支付的随机股票市场模型，给出了投资组合关于这些 风险度量约束下的最优化结果．陈超等 研究了经济代理人在退休选 择问题中考虑风险资产派发红利的情形，经济代理人效用来 自消费和 闲暇，代理人能在其最小工作时间上灵活地调整劳动时间，且有退休选 择权．陈超等 研究了经济代理人面临红利支付和劳动负效用情形下 投资与退休选择问题，利用变分不等式的方法去解 自由边值问题，得到 了代理人临界财富水平和最优消费投资组合策略显式解．本文在文献 [2]的基础上，考虑股票支付红利，扩展现有模型，得到股票在红利支付 情况下的最优消费-闲暇投资组合策略． 收稿 日期 2011-06-09 1 金融市场模型 资助项 目 国家 自然科学基金 ；安 徽省自然科学基金 (090416225)；安徽省高校 自然科学基金(K．1201OAO37) 考虑一个完备的概率空间( ， P)，其中 是自然状态下的集 作者简介 合，表示可测事件的 一代数，P是(力， 上的概率测度．在完备概率 朱永王，男，硕士生，研究方 向为金融工 程．zhuyongwang1987@163．tom 空间(， P)上定义一个d维布朗运动 市场由d+1支证券组成， 费为银 (通信作者)，男，博士，教授