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20 12 11 · ·
年第 期 上海经济研究
CEO 、
任期 继任来源与
管理层激励的动态调整*
王 营 曹廷求
( 250 100)
山东大学经济学院
: 。 CEO
内容摘要 任期是识别经理人能力的重要标志 我们从 任期的角度探究了其
， CEO 。 ，
与薪酬激励之间的动态调整关系 并考察了不同继任来源 之间的差异 研究发现
CEO 、 U : ，
任期与货币薪酬 股权激励及薪酬差距之间均呈倒 型关系 在货币薪酬方面 当任
8 ，CEO ; ， 5 ～ 7 ，
期达到 年时 货币薪酬达到最大值 在薪酬差距方面 当任期 年时 管理层内
; ，
部薪酬差距达到最大值 尽管继任来源对上述两方面不存在显著影响 但在股权激励方
， CEO CEO 。
面 外部继任 达到最大值所需任期却远大于内部继任 这些结论对管理层权
、 ，
力效应 认知效应和动态契约效应提供了有力的证明 但是对于职业生涯假设的支持并
不显著。
: ; ; ; ;
关键词 任期 继任来源 货币薪酬 股权激励 薪酬差距
中图分类号:F830 文献标识码:A 文章编号:1005 － 1309 (2012)11 － 0013 － 013
、
一 引 言
， ， “ ”、“ ”
薪酬激励既可以解决代理问题 也可以成为代理问题 层出不穷的 零薪酬 自定薪酬 以及
“ ” 。 ，2009 12 《
天价薪酬 等现象恰恰说明了这一点 为了实现薪酬与绩效挂钩 年 月颁布的 中央企业
领导人员管理暂行规定》 《 ( )》
和 中央企业领导班子和领导人员综合考核评价办法 试行 为中央提
、 。 ，
供了从任用到考评 从激励监督到退出机制全方位监督中央企业高管的重要依据 尽管如此 管
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