终极控制人性质、两权分离度与企业盈余管理的关系.pdfVIP

全国中文核心期刊 财会月刊阴 · 终极控制人性质、两权分离度 与企业盈余管理的关系 徐宗宇渊教授冤 邵清芳 陈维良 渊上海大学管理学院 上海 200444冤 【摘要】本文以2010年沪深上市公司为样本，采用基本Jones 模型和线下项目法分别计算线上项目操控性应计利润和 线下项目操控性应计利润，考察了终极控制人两权分离度以及终极控制人性质与盈余管理的关系。得出以下结论：线上项 目盈余管理程度与两权分离度显著正相关，终极控制人更倾向于通过隐蔽性更强的线上项目进行盈余管理；当终极控制人 性质为非国有时，终极控制人更有动机通过线上项目进行盈余管理。 【关键词】终极控制人 两权分离度 盈余管理 公司代理问题的主要矛盾在于外部投资者与公司经营者 小股东保护程度较弱的国家，相对集中的控制权使终极控制人 之间的利益冲突（第一类代理问题），这被称为“贝利—米恩斯 有足够的动机和能力去干预公司的经营、财务决策，进而谋取 命题”。从1932年起，大量的研究都是围绕分散所有权情况下 控制权私利，而终极控制人仅就其所有权部分承担因谋取私利 的第一类代理问题所展开的。然而，21世纪初，学者们普遍发 带给上市公司的损失，收益与成本的不配比促使终极控制人 现，所有权集中成了大部分国家上市公司所有权和控制权结 有动机利用手中的控制权去侵占外部中小股东的利益。特别 构的主要形态，集中所有权结构导致了控制性股东与外部中 是在我国新兴资本市场，终极控制人可以通过多种途径实施 （ 盈余管理，达到对中小股东财富的掠夺。因此，本文通过对公 小股东的差异，对代理理论产生了重要影响 Morck、Shieifer、 Vishny，1988）。 司控制权和现金流所有权的分析，就公司终极控制人两权分 终极控制人的存在引发了新的代理问题，特别是在对中 离与盈余管理行为进行研究，希望为现代公司两权结构与公 从而获得该博弈的纳什均衡战略：只要啄足够大，高风险的小 小微型企业的威慑力大小，要严格执行信息披露与违约惩罚 微型企业在T-1阶段选择不从事违规行为，而在第T阶段从 机制，一旦出现违约情况，违约企业的法人、法人代表及财务 事违规行为。 负责人都会受到来自政府、银行、媒体及社会的多方面惩罚， 四、有关的现实解释 将道德风险降到最低，这也是建立网络融资平台声誉机制的 当进行多阶段的博弈时，声誉在整个过程中起到了很大 难点和关键。 的作用，上一阶段的声誉往往对下一阶段及以后的效用有重 目前在我国金融市场上，鉴于新五方联动网络融资平台 大影响。企业现阶段的良好声誉也使得未来阶段有较高的效 从理论上可以保证双方的博弈可以一直重复下去，将很少出 用和收益。因此，在新五方联动网络融资平台上，高风险小微 现“一锤子买卖”的情况，小微型企业和担保公司从各自长期 型企业就很有可能伪装成低风险小微型企业，建立良好的声 利益最大化考虑，将会选择长期合作，并建立较好的声誉，以 誉以期在博弈快结束时利用已有的声誉从事违规行为，最终 期获得更大的效用。但理论终究是理论，怎样保证将网络融资 获得更高的收益。 平台建立成实际中可操作的持久性重复博弈的平台，将是我 因此，在信息不对称的条件下，小微型企业的声誉及贴现 们以后进一步研究和努力的方向，这不但需要借鉴国外的研 因子啄都是对其从事违规行为的隐性约束因素。新五方联动 究方法和实际案例，更需要充分考虑我国的实际国情，具体问 网络融资平台及担保公司从上述的有效约束条件也可以发 题具体分析。 现：提高小微型企业的声誉可以大大强化其自我约束，对声誉 主要参考文献 高的小微型企业可以适当放松监管，