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2007 年 11 月 30 日 中国：汽车 2007 年 11 月 30 日 中国：汽车 2008 前景仍然稳定；买入长城汽车、兴达国际、信义玻璃 2008 年前景稳定；上调长城汽车评级至买入 我们调整了轿车行业中的首选股——把长城汽车的评级从中性上调至买入，理由 我们所研究的中国汽车及零部件公司估值摘要 是其估值较低以及盈利前景得到改善；同时把东风汽车的评级从买入下调至中 08E 11/29/07 12个月 涨跌 性，理由是估值较高。尽管大多数汽车零部件生产商面临的毛利率压力令人担 股票代码 评级 计价 股价 目标价 市盈率 空间 (x) 忧，但我们维持对信义玻璃和兴达国际的买入评级，原因是 1) 通过垂直整合，信 调高评级 义玻璃的毛利率正在得到持续地改善；2) 得益于行业前景改善和规模效益，兴达 长城汽车 2333.HK 买入 港元 11.26 14.60 13.2 30% 调低评级 国际将稳定其毛利率。我们维持对上海汽车和威孚高科的卖出评级，理由是这两 东风汽车 0489.HK 中性 港元 6.15 6.50 15.5 6% 只股票的高估值无法为基本面所支撑。就 2008 年而言，在行业竞争仍然激烈的 未改变 背景下，我们只看好估值有绝对吸引力且在短期内有明确股价推动因素的轿车生 兴达国际 1899.HK 买入 港元 1.73 3.10 11.9 79% 信义玻璃 0868.HK 买入 港元 8.84 10.90 21.2 23% 产商。就重型卡车行业而言，考虑到 08 年行业可能面临周期性的下滑，我们建议 长安汽车 000625.SZ 中性 人民币 17.64 13.20 21.4 -25% 投资者等待更佳的介入时机。我们看好宇通客车、江铃汽车等客车生产商，原因 骏威汽车 0203.HK 中性 港元 5.21 5.60 18.3 7% 福耀玻璃 600660.SS 中性 人民币 28.07 28.60 24.9 2% 是它们具有领先的行业地位，而且具备快速平稳的盈利增长前景。就汽车零部件 江铃汽车 000550.SZ 中性 人民币 18.06 19.20 20.6 6% 行业而言，我们看好汽车玻璃生产商，原因是它们能够通过垂直整合削减成本， 潍柴动力 2338.HK 中性 港元 58.40 69.40 17.3 19%