重构产权交易市场完善多层资本市场体系.pdfVIP

圈 圃 }. .蜜 幽 本市场的存在价值和功效取决于资本市场 有相当一段时间的发展，同时也需要在发展思路和 的效率。资本市场的效率从根本上讲是资 战略定位上不断调整和完善。从总量与规模上看 ， 本市场在完成储蓄转化为投资这一功能时 沪深市场依然是未来我国多层次市场体系的主要组 所体现 出来的效能。从资本供给者和需求者的多样 成部分。 化出发，资本市场必定通过细分来最大限度 、高效 ( 二 ) 完善 中小板制度建设 ，积极推 出创业板 率地实现供求均衡 ，才能体现其效率和功能，要达 市场 : : 到这样的目的，建立多层次的资本市场也就成为必 深圳中小企业板已经于2040 年 5 月开始运行， 然 。 但从规模和功能来分析，还远没有到位; 另外在规 3 范上还存在许多问题。要抓紧建立适应 中小企业板 完善多层次资本市场体系的构架 上市公司优胜劣汰的退市机制 ，推进全流通机制下 的交易与监管制度创新 ，构筑中小企业板的强大生 建立多层次资本市场是当前我国发展市场经济 命力。 面临的紧迫任务。金融业作为现代服务业 ，检验其 经济发达国家风险投资的成功运作离不开多层 最终效率的尺度永远是实体部门的结构优化程度。 次的资本市场 ，.特别是二板市场的发展，促进 了新 中国经济呈二元经济状态 ，一方面是存在一批大中 经济的兴起。二板市场的定位是为具有高成长性的 二二 型国有企业 ，另一方面是茁壮成长的创业企业 ，不 中小型企业 ，特别是高科技企业提供上市融资的便 同企业对资本市场需求不一样 ，上市门槛也不一 利 ，以促进科技产业的扩张与发展; 同时也为投资 样。结构合理的多层次资本市场可以满足不同企业 于这些高风险、高收益企业的风险资本提供了一条 包括中小企业 、高科技创新企业的融资需求 ，而这 正常的退出通道。实践表明，中小企业板已经成为 些企业正是中国经济增长中最为活跃 的因素。为这 科技型企业上市融资的重要渠道，然而，由于中小 些活跃的市场群体提供有力的金融支持 ，就是为中 企业板的门槛依然很高，仅仅依托中小板还不能全 国经济可持续增长提供了新的动力。单一层次的证 面解决科技型企业的上市融资问题。因此 ，适时推 券市场的融资和资源配置功能总体上非常有限，而 出创业板是现实而有效的选择。 且将不同风险偏好的企业集中在单一高标准的资本 ( 三) 健全三板市场 (场外交易市场) 市场 仁市 ，同时缺乏其他可供选择 的直接融资渠 主要是完善代办股份转让系统和地方产权交易 道 ，那么这种单一市场不仅不能满足各个层次的融 市场。理顺代办股份转让系统的组织架构和职责分 资者和投资者的需求，而且还会导致资本市场金融 工，在此基础上 ，将其逐步覆盖到具备条件的其他 资源的错位配置 ，助长投机行为。从理论上说，资 高新技术产业开发区内的未上市高新技术企业 ，拓 本市场只有通过面向需求的最大可能的细分来最大 展代办股份转让系统服务于科技型企业的功能，同 限度地满足多样化的市场主体对资本的供给与需 时研究将产权交易