基于生命周期理论的房地产财富效应之实证分析.pdfVIP

第 10卷第 12期 管 理 学 报 Vo1．10NO．12 2O13年 12月 ChineseJournalofManagement Dec．2013 基于生命周期理论的房地产财富效应之实证分析 陈 伟 陈 淮 (1．东北大学工商管理学院；2．国家住房和城 乡建设部政策研究中心) 摘要 ：基于生命周期理论 ，采用 l998～2011年 8月的月度数据 ，运用协整方程 、误差修 正 模型和 Granger因果检验 以及脉冲效应与方差分解等方法，对我 国房地产的财富效应进行实 证分析。研 究表 明，我 国房地产存在 正的财 富效应 ，房价上升 1 ，居 民的消 费支 出增加 0．966 ；从格兰杰因果检验来看 ，房价上涨是居民消费支 出增加的原 因；从误差修正模型来 看，房地产价格在短期 内的波动对消费没有显著影响。 关键词 ：生命周期理论 ；房地产 ；财富效应 中图法分类号 ：C93 文献标志码 ：A 文章编号：1672—884X(2013)12—1818—05 AnEmpiricalAnalysisofChina’SRealEstateW ealthEffectBasedontheTheoryofLifeCycle CHEN W ei CHEN Huai (1．NortheastUniversity，Shenyang，China； 2．MinistryofHousingandUrban—RuralDevelopment，Beijing，China) Abstract：Basedonthelifecycletheory，using1998toAugust2011monthlydataandusingcoin— tegration equation，errorcorrection model，Grangercausality testandimpulsiveeffectand variance decompositionmethod，thispaperdoestheempiricalresearchinChina’Srealestatewealtheffect．The resultsshow that：China’Srealestatepriceshasapositiveimpacton theconsumption，whenhouse pricesriseby1 ，theconsumptionexpenditureriseby0．96696／；from thegrangertests，houseprices arethereasonsofconsumerspendingincrease；from theerrorcorrectionmodel，housepriceschange hasnosignificantshort—term effectsOnconsumption． Keywords：lifecycletheory；realestate；wealtheffect 房地产 财富效 应 ，是指 由于房 产价 格上 涨 国等 14国的房地产市场 的财富效应显 著 ，且 比 (或下跌 )，导致 房产 所 有者 财 富 的增 长 (或 减 股票市场大 。LUDW IG等 对 l4个 OECD成 少)，其资产 组合价值 增加 (或减 少 )，进而 产生 员 国的研究发 现 ，尽管从 整个 时 间领域 内住 宅 增加 (或减少 )消 费 ，扩 大 (或缩 小 )短期 边 际消 价格对消费的影响不确定 ，但 在 l985～2000年 费倾 向 ，促进 (或 抑制 )经济增 长 的效应 。事实 间 ，财富效应变得 更加重要 ，住宅价格对 消费影 上 ，由于房产财富上升 ，在 居 民预期 未来 的收入 响显著 为 正 。CATTE等 以 OECD 为样 本 ， 增加 以及预期 未来房 地产 价格 上涨 的推 动下 ， 研 究表 明各 国住宅 财富效应有较 大差异 ，如澳 、 也促进 了房产本身