牛市 熊市下股市惯性 反转效应实证分析.pdfVIP

性 反转效应实证分析 罗剑朝 魏 晓云 一 、 引言 市的研究发现了惯性效应的存在。Rouwenho~t(1998)利用Je— 惯性和反转现象的发现，表明股票市场并非无规律可寻， gadeesh和Titmna (1993)的方法发现欧洲十二国的股票市场也 股票收益是可预测的。惯性和反转现象的发现 ，表明股票市场 存在惯性效应。Rouwenhorst(1999)证明在一些新兴市场也存 并非无规律可寻，股票收益是可预测的。对传统的金融理论 ， 在惯性利润。朱战宇等(2003)、刘博、皮天雷(2007)、马超群， 尤其是传统的有效市场假说(EMH)，予以极大冲击。惯性投资 张浩(2oo5)等均证明中国股市短期内存在惯性效应，长期内 策略也叫动量(Momentum)投资策略，是指购买过去一段时期 反转效应的存在。贺学会、陈诤(2006)则首次全面地检验了我 中表现最出色的股票——赢者组合，并卖出表现最糟糕的股 国沪深两市在不同市态 (牛市、熊市)下我国股市的惯性效应。 票——输